近期积极信号频繁释放，有望驱动市场波动向上。7月10日，中国央行宣布延长“金融16条”中有关政策的适用期限，短期内有助于缓解房企的还款压力，为“保交楼”提供融资便利。此外，国家相关部委密集召开座谈会，预示着对制造业和民营企业的政策支持或升级。（《中国延长房地产金融支持政策和密集召开企业座谈会透露什么信号？》）。本周，6月金融数据中新增信贷、社融超预期，显示积极政策持续推进，有利于提振市场情绪，人民币汇率有所反弹（《浦银国际策略观点：把握人民币汇率周期中的结构性机会》）。虽然短期国内经济内生动力和社会有效需求有待提升，外部环境趋于复杂严峻，经济增长可能面临一定的不确定性，但在积极信号频繁释放下，市场或将波动向上。
　　市场波动态势延续下如何配置中国股票？我们对年初至今港股和A股各板块在波动市场下的表现进行分析，把连续3天或以上的上涨或回调，作为市场向上/向下波动的研究样本。根据分析，A股较港股变现更稳健，港股市场较A股波幅更高（图表1-2）。港股行业中，无论在市场向上/向下波动期间，防守周期性板块，如电讯、石油及天然气、银行的表现较佳。汽车行业弹性较大，反弹时涨幅领先，但回调时跌幅较大。医疗健康和消费零售行业在回调时表现稳健，但反弹时表现落后（图表3-4）。A股行业中，无论是在市场向上/向下波动期间，能源板块都获得相对较好的表现。软件与服务板块弹性较大，反弹时涨幅领先，但回调时跌幅较大。食品与零售、医疗保健板块在回调时表现稳健，但反弹时表现落后（图表5-6）。
　　短期建议重点关注优质高息股。我们在A股和港股市场中筛选出18个基本面稳健，估值合理，现金流充裕，具有高分红属性的股票，有望在波动市场中提供较稳健的回报（图表7）。
　　中期持续看好中国股票市场，可逢低布局中长期战略性行业。目前，相对于全球主要市场，中国股票指数盈利增速更强劲，估值水平更吸引（图表8）。我们维持对于中国市场下半年的三大关键预测：1.盈利增长韧性较强，预计全年将获得双位数的增长。盈利预期下调趋势有望在三季度扭转。2.估值可望重估，下行空间较上行空间更小。3.人民币有望步入升值通道，波动性将较上半年降低。展望未来，我们认为先进制造、新能源、人工智能、新兴消费等行业有望成为中国经济增长的新引擎，可能在中长期获得超额收益，建议可以逢低布局相关行业和龙头公司（《2023年中期策略展望：轻舟已过万重山》）。
　　投资风险：政策刺激不及预期，地方政府债务负担加剧，地缘政治紧张局势升级，美联储加息步伐加快，人民币大幅贬值，流动性趋紧。