核心观点提示
　　根据近期我们对各消费行业的渠道调研，6月消费整体比较疲软，延续了4、5月以来复苏放缓的势头，体现在：1）白酒6月份动销边际放缓明显，表现略弱于5月，高端酒中除茅台、五粮液当月动销经销商反馈存在小个位数正增长外，其余酒水品牌动销均有所下滑；2）此前景气度相对较高的速冻食品行业也出现了增长放缓的迹象，部分龙头公司小幅下调了全年任务目标；3）医美下游部分头部终端机构6月流水只恢复到19年同期的80%-90%左右，延续了4、5月以来的势头，并且在客流有小幅增长的情况下，产品有较大的折扣，新用户的增长也明显放缓；4）运动服饰6月在高基数情况下，流水增长有一定压力，且品牌仍留有部分老货品库存。总结来看，很多消费领域都受到了经济疲软的影响，6月甚至有边际走弱的态势。
　　在整体比较疲软的背景下，6月的消费渠道调研中也出现了一些结构性亮点，包括：
　　1）东鹏饮料在主品类功能饮料增长稳健的情况下，第二增长曲线电解质水新品“补水啦”近期动销有所加速，超出预期，甚至出现了部分经销商拿不到货的情况。“补水啦”是在初期公司基本没有什么渠道和广告投入的情况下，靠终端自然动销带动的增长，并且目前的销售势头还在不断走强；
　　2）宠物食品仍然维持着较高的景气度，各大线上平台均保持着较快的增长，尤其是拼多多和抖音平台，尽管行业也有些许增长放缓的势头，但主要体现在中低端产品上，中高端产品的增长仍然强劲。总体来看，宠物食品行业没有出现消费降级的情况。国产龙头品牌麦富迪（乖宝宠物旗下）今年上半年实现了近40%的同比增长，并且各线上平台的增速都快于行业整体，同时产品结构也在不断升级，表现优异；
　　3）速冻食品行业虽然近期增长也有轻微放缓，但整体景气度仍然好于多数消费子领域，并且我们观察到行业中的速冻火锅料子领域，行业集中度有加速提升的趋势，同时B端需求升级的势头也越来越明显，安井食品显然是这一轮速冻火锅料产品升级过程中最有优势的一家企业；
　　4）白酒行业今年表现较好的价格带是100-300元酒水的消费，一方面承接了企业用宴规格的降级需求，另一方面，酒水企业今年渠道费用政策加码，实际成交价价盘较去年略有下滑。苏酒和徽酒中龙二在本轮价带下探过程中受益，渠道库存去化速率较Q1末较为明显。