6月理财存续规模季节性波动，7月或将回流
　　对比几轮债市调整引发的理财净值波动，6月回撤幅度明显较小，资产端理财产品持续净买入信用债。6月降息落地后债市明显回调，市场关于理财赎回担忧再起。事后来看理财规模未超季节性下滑，理财产品也维持信用债净买入：一是对比2022年固收理财产品最大回撤中位数的-0.95%，本轮固收类理财最大回撤中位数仅-0.02%；二是经历去年两轮理财大规模回撤后修复，投资者关于理财产品净值波动已具备一定认知。
　　7月历来全年理财规模环比增速高点，后续理财配置压力仍存。从2021-2022年数据看，理财产品规模多在6月呈现季节性回调，而后在7月迎来全年的环比增速高点。截至2023年6月末理财规模环比5月下降2.43%，略高于2021年同期的-1.91%、低于2022年同期的-2.67%。随着理财回表结束，7月理财存续规模或明显上升，相应的对信用债配置需求仍高。
　　理财产品新发、到期及存续：6月末理财存续规模季节性下降
　　理财资金回表，6月新发理财产品募集规模环比有所下降，存续规模季节性下降。2023年6月前三周新发理财产品募集规模合计2284.26亿元，较5月前三周下降7.83%。截至2023年6月末，普益标准口径的银行理财存续规模为25.01万亿元，估算全市场银行理财存续规模为25.79万亿元，环比5月份下降2.43%。截至2023年6月25日，新发封闭式净值型和开放式净值型产品的平均业绩比较基准分别为3.60%和3.55%。
　　6月理财净融资规模明显下滑，7月封闭式理财产品存在一定的到期压力。6月前三周封闭式理财产品发行规模和到期规模分别为2119.98亿元和2496.76亿元，净融资为-376.77亿元，较5月前三周下降312.92亿元。7月1日统计数据显示，7月封闭式理财产品到期规模合计3931.29亿元，9月理财产品到期规模将迎来小高峰达4434.87亿元。
　　理财产品净值表现：6月理财产品破净率小幅上行
　　2023年以来理财市场逐步回暖，代表产品净值持续修复；受债市回调影响6月理财产品破净率小幅上行。年初以来信用利差持续修复带动，截至6月28日，各持有期限代表理财产品单位净值较年初均有明显上涨。2023年6月理财产品单位净值破净数量和破净率分别为1888只和4.28%，数量环比5月增加9.2%，破净率环比5月上升0.4pct。
　　信用债市场跟踪
　　一级市场：2023/7/3—2023/7/9，信用债净发行1,371.98亿元，净融资额-433.26亿元；分期限来看，不同期限公募信用债票面利率均呈下降趋势；取消发行70.8亿元，其中AAA评级占比63.28%。
　　二级市场：2023/6/30—2023/7/7，收益率方面，1YAAA、1YAA+、1YAA均下行5.81BP，3YAAA和3YAA+分别下行8.05BP、4.05BP；信用利差方面，1Y、3Y和5Y各等级信用利差均收窄；期限利差方面，3Y-1YAAA期限利差收窄；分省份城投来看，辽宁、云南利差明显上行；浙江、山东、重庆净融资额位于前三位，分别114亿元/74亿元/66亿元。
　　风险提示
　　1、利率大幅调整引发理财产品净值大幅回撤；
　　2、城投信用风险事件爆发。