【固收·黄伟平】从逆周期因子看汇率市场的逆周期调节_20230711
　　近期市场对于汇率贬值的担忧有所增加，部分投资者甚至开始讨论政策重启逆周期因子以应对汇率贬值压力的可能性。本报告从理论基础出发，介绍了逆周期因子的发展历程及观测方法，以期加深投资者对于汇率市场逆周期调节的理解，并对汇率贬值背景下的债券市场投资提供参考和帮助。历史上逆周期因子的使用对抑制人民币贬值风险效果明显。汇率逆周期调节指数显示逆周期因子淡出使用后政策对于汇率的逆周期调节仍在持续，且近期有加码迹象。短期来看，债市仍处于政策观察期，胜率下降、赔率不高的问题依然存在，建议从积极做多转入中性，保持流动性至上，等待不确定性降低后的更好参与机会。
　　风险提示：央行货币政策超预期、房地产政策超预期、财政支出力度超预期
　　摘自报告：《【兴证固收】从逆周期因子看汇率市场的逆周期调节_20230711》
　　联系人：黄伟平、左大勇发布时间：2023年7月11日