【宏观·王涵】宏观海外2023年中期策略：繁荣的尾声
　　加息终点未至，流动性紧缩博弈预期延续。美国在高利率下能撑多久恐为强弩之末。美国经济当前的韧性主要来自财政的支撑。但随着大选年将至，美国党争意味着拜登政府难以继续给居民收入“添柴”。中期：利率中枢下不去，意味着更大的挑战。大变局下对冲尾部风险：关注黄金和农产品。从历史经验来看，需要关注美国“转嫁压力”带来的风险。对冲信用货币体系的尾部风险，黄金持续具备配置价值。
　　风险提示：美欧滞胀风险超预期，新兴市场债务风险超预期，地缘政治风险超预期。