【宏观·段超】如何理解出口增速转负-20230608
　　2023年5月，中国出口增速（以美元计价）同比-7.5%，预期值0.1%，较前值下滑16.0个百分点；进口增速（以美元计价）同比-4.5%，预期值-7.5%，较前值回升3.4个百分点，贸易差额658.1亿美元。对此我们认为：如何理解本期出口的超预期下行。经济体结构上，“旧动能”持续退坡，“新动能”出现一定分化。名义价格拖累加大。环比表现来看，进口环比表现向季节性回归。产品结构来看，能源和集成电路对进口的拖累均有所弱化。经济体结构来看，“旧动能”退坡延续。出口超预期回落下，政策呵护经济的概率提升。
　　风险提示：疫情不确定性风险，地缘政治风险，经济下行风险。