重点推荐
　　【宏观·王涵】中下游行业带动企业利润降幅收窄——5月工业企业利润点评
　　2023年5月，全国规模以上工业企业利润同比下降12.6%，降幅较4月继续收窄。其中中下游利润边际改善，新动能驱动的设备制造、汽车制造仍然是利润的主要拉动，也带动中游有色加工行业利润拉动回升；而在基建增速回升的带动下，化工、钢铁行业利润也边际改善；此外随着夏电保供持续推进以及上游煤价下跌，电热产供行业利润延续高增。库存方面，工业企业延续去库，原材料名义库存同比增速已经转负；结构上看，5月，下游工业品去库加速，中游原材料去库放缓。从价格对库存等指标的领先性来看，我们预计整体库存增速可能在2024年初见底，2023Q4可能进入被动去库存阶段。
　　风险提示：地缘政治风险，海外经济金融风险。
　　摘自报告：《【兴证宏观】中下游行业带动企业利润降幅收窄——5月工业企业利润点评》
　　联系人：王涵,段超发布时间：2023年6月29日
　　【策略张启尧】数字经济43大细分方向：景气有哪些亮点？
　　步入中报业绩预告披露窗口，景气将成为重要的定价线索。从中观景气、订单及盈利预期三大维度出发，“数字经济”中哪些细分方向景气水平较高？结合兴证策略“景气度-拥挤度”比较框架，7月数字经济可重点关注哪些方向。综合中观景气、订单景气及盈利预期，“数字经济”中景气排名靠前，同时近期边际改善或基本维持的行业主要包括光模块、游戏、面板、数字媒体、出版、国资云、无人机、智能电网、半导体设备、基站、射频元件、IDC（算力租赁）等。进一步的，结合数字经济“景气度-拥挤度”比较框架，在景气水平较高、交易拥挤度尚未过热的细分方向中，可重点关注游戏、数字媒体、出版、面板、国资云、智能电网、半导体设备、IDC（算力租赁）等。
　　风险提示：1、历史经验失效；2、海外市场剧烈波动；3、中美博弈超预期。
　　摘自报告：《【兴证策略】数字经济43大细分方向：景气有哪些亮点？》
　　联系人：张启尧发布时间：2023年6月29日
　　【金工郑兆磊】高频研究系列六—时序信息中的Alpha
　　2022年以来，兴证金工团队先后推出了阐述高频研究方法论的《高频漫谈》，以及3篇高频因子深度研究。在高频漫谈中，我们阐述了高频因子的构建逻辑、因子的回测方法以及高频风险的识别。在后续三篇高频因子研究报告中，我们构建了约27个分布信息因子，其中不乏多个思路新颖、具有较强特异性的分布信息因子。本文中，我们将聚焦于时序信息，从序列自相关性与条件分布两个角度出发，构建了七类高频时序信息因子。在序列自相关性角度，我们基于一阶信息刻画基础高频因子，并基于高阶相关性刻画了个股的非同步交易程度因子。
　　风险提示：模型结果基于历史数据的测算，在市场环境转变时模型存在失效的风险。
　　摘自报告：《【兴证金工】高频研究系列六—时序信息中的Alpha》
　　联系人：郑兆磊发布时间：2023年6月29日
　　【计算机观点】2023年中期策略报告：朝乾夕惕，全面拥抱AI+
　　朝乾夕惕，全面拥抱人工智能+。伴随着以GPT为代表的大模型突飞猛进，全球人工智能产业迎来爆发式发展。在人工智能的赋能下，计算机行业正面临积极变化，技术、产品及业务创新层出不穷。同时，行业下游需求正逐渐步入正轨，业绩有望持续改善，景气度不断回升。当前，正处于计算机投资时钟中的预期修复到复苏兑现的过渡期，从中长期来看，业绩、估值均处于上行通道中，建议积极主动把握投资机会。在投资方向上，各细分领域龙头积极拥抱人工智能正成为重要产业趋势，可围绕着算力、算法、应用三大维度，进行重点配置。但是，考虑到国内人工智能产业尚处于投入期，需防范预期充分发酵后基本面兑现不及时的风险。
　　风险提示：下游客户IT预算不及预期的风险；人工智能创新业务尚处于投入期；产业竞争加剧等。
　　摘自报告：《【兴证计算机】2023年中期策略报告：朝乾夕惕，全面拥抱AI+》
　　联系人：蒋佳霖发布时间：2023年6月29日
　　【交运观点】铁马嘶鸣，逐梦未来——铁路客运景气向上系列报告之一
　　我国铁路建设经历了快速发展，高铁网络已初步形成，“十四五”期间，“八纵八横”高速铁路主通道加快建设进程，目前，中国高铁建设仍处于高速发展阶段。高铁的快速发展改变了中国客运市场结构，逐步替代了部分普铁客运以及公路客运市场份额，成为旅客重要出行方式之一。在后疫情时代，出行需求明显出现向上拐点，铁路恢复程度好于总体，随着高铁路网布局的完善、航空票价的上涨，将助力高铁客运市占率进一步提升，展望全年铁路客运量有望持续超预期。此外，铁路运输公司相比路网公司利润弹性更大，且利润率主要由开行列车类型、客座率、票价政策决定，在繁忙路段开行高铁、且具有票价弹性的运营主体具有高利润弹性。
　　风险提示：宏观经济波动风险，其他运输方式的竞争风险，需求恢复速度低于预期等。
　　摘自报告：《【