引言：我们6.3发布23年中期策略展望《新投资范式：拥抱确定性！》对新范式做出全面阐述。“新范式”意味着全球在不确定性的环境中追逐确定性溢价，资产价格表现呈“杠铃策略”——两端资产占优，即远端成长性资产“数字经济AI+”、永续经营资产“中特估—央国企重估”本篇聚焦分析新范式下全球跨境资金流向，及主流投资机构资产配置特征（大类资产/国别/行业/个股），印证“杠铃策略”有效性，给予全球及A股投资策略一定启示。
　　新范式初期，全球市场表现与A股类似，同样印证追逐确定性溢价的“杠铃策略”，跨境资金流向“杠铃”的两端。（1）全球主要股市中低估值&低波动&高股息&高现金流&低杠杆等“确定性”因子（确定性永续经营类债券资产提供安全边际）及AI成长类资产（高风险高波动确定性产业趋势资产提供超额收益）相对跑赢；（2）2023年以来获跨境资金净流入且涨幅居前的国家中，中国、日本、韩国、法国、巴西等国呈现“确定性”因子占优现象，中国、美国出现AI资产相对占优现象，均印证新范式下“杠铃策略”有效性。
　　全球主权财富基金及养老金资产配置是全球投资风向标，其大类资产/国家与地区/行业/个股配置特征同样趋向“确定性溢价”。（1）大类资产方面，增配“确定性溢价”核心资产（含广义实体资产，如新能源基础设施/公募REITs）；（2）国别方面，“不确定性”下趋向多元化配置（美股投资占比下降，增持其他发达市场/新兴市场权益资产）；（3）行业方面，AI引领新一轮通用技术创新背景下，增配AI相关产业链；（4）个股方面，一是增配低估值&高股息&高现金流&低杠杆标的，二是增持“中特估”。
　　全球及A股投资策略启示：（1）启示一：全球股市国别配置上，优选具备“新范式因子”特征国家（中国/日本/韩国/法国/巴西）或具备优质AI资产国家（中国/美国）；（2）启示二：行业配置上关注AI资产，一是当前算力需求高（关注光模块/AI芯片/服务器），二是AI赋能产业落地快、有望驱动估值抬升（关注半导体设计/游戏/广告营销）；（3）启示三：具备“永续经营确定性”的“中特估-央国企重估”主线有望贯穿全年，一是关注结合低估值&高股息&高现金流&低杠杆因子优选行业（炼化及贸易/轨交设备/油服工程）；二是关注七大ROE提升方向（“一带一路”/横向整合/纵向整合/专业化整合/借壳上市/分拆/引战）。
　　风险提示：宏观经济下行超预期；全球经济修复不及预期；全球通胀高位流动性可能边际收紧；中美贸易/金融领域的关系仍有不确定性。