上周COMEX黄金小幅反弹，涨幅0.14%,收报于1930.50美元/盎司。内盘方面，黄金T+D几乎平盘报收于450.12元/克，微跌0.04%。总体上,非农报告意外弱于预期金价获得有效支撑。后市来看，7月加息的市场共识已形成，在这一前提下黄金逐步定价消化利空影响。我们维持此前观点不变,短期内金价将围绕1900美元关口展开震荡，回撤空间或相对受限。
　　上周五晚间，美国劳工统计局公布数据显示,美国6月非农新增就业20.9万人，远低于预期的22.5万人，由于5月份数据从33.9万人下修至30.6万人，6月新增就业人数创下2020年12月以来最低纪录。总体而言,虽然“小非农”ADP报告超预期-倍多后，但非农报告意外降温，新增就业显著低于预期，且创下两年半以来最低纪录。分项来看，6月平均每小时薪资同比增长4.4%，高于预期4.2%及前值4.3%。6月肤业率下降0.1个百分点至3.6%，与预期持平。6月劳动力参与率为62.6%,持平预期和前值,表明有更多的人进入劳动力市场。目前来看，数据大跌主要因私营部门新增就业14.9万人，远低于预期的20万人。综上，虽然新增就业显著放缓暗示劳动力市场出现松动，但20万人以上数据依旧很高，且失业率处于历史低位水平,薪资增长坚挺，故有理由相信美国就业市场仍然强劲,进而会传导向通胀。
　　从芝商所美联储观察工具显示看，市场预期7月美联储加息25个基点的概率较报告公布前90%以下升至95%，不过，9月继续加息25基点的概率小幅~下降至24%，报告公布前这-概率接近30%。从最新美联储官员的发声口径来看，7月继续加息已是板上钉钉之事，同时有可能需要再加息至少两次以防止通胀假摔。我们认为倘若按照美联储将通胀降至2%的目标来看，那么美联储依然处在加息不足而非加息过度的境地，历史数据表明，还没有一-次通胀是被低于通胀率的利率水平所遏制。综上,近期经济数据反映出美国的经济比今年早些时候的预期更具韧性，但是通胀仍然居高不下，尤其是核心通胀顽固且粘性十足。这也将促使美联储更有信心将其利率水平从目前位置进一步上调，在反通胀和保银行这道选择题上，美联储貌似做出了抉择。
　　综上所述，我们认为美联储对于通胀回落至2%的决心看起来+分坚定。下半年美联储的货币政策仍暂时维持紧缩预期，预计金价将在1900美元附近蛰伏- -段时间后。当然，全球央行继续狂买黄金也对金价构成实质性支持。