行业景气走出低点，23Q2开始进入上行期
　　23年上半年，我国车市经受Q1“后疫情”时期以及部分地区和品牌“降价潮”涌现的影响，景气陷入低点。二季度开始，随着行业终端价格企稳，前期积压的消费需求逐步释放，行业景气迎来改善。整车企业上半年表现分化，下半年多品牌的纯电、混动新品竞争力较强，有望带动需求改善；零部件板块，智能化主线下智驾硬件、底盘、车灯等细分赛道格局较好，持续关注头部车企产业链，下半年特斯拉改款上市+NOA落地或为产业链重要催化；重卡板块，国内静待9月小旺季来临需求回升，出口业务有望持续高涨，加速企业利润弹性释放。推荐比亚迪/小鹏/科博达/星宇股份，关注蔚来/理想。
　　乘用车：Q2需求改善，预计理想、比亚迪业绩增速领先
　　23H1乘用车板块中：1）自主乘用车1-5月出口高增，奇瑞领头，长城、比亚迪增速领先；2）Q2燃油车市场企稳回温，自主、合资车企5-6月环比均改善；3）新能源重磅车型密集上市带动购车热情恢复，6月终端表现亮眼。三重因素共振下，Q2乘用车景气已进入上行周期，带动板块业绩改善。我们预计比亚迪和理想等具备“爆款”车型的企业业绩增速领先，预计比亚迪Q2归母净利同比+97%~115%，环比+33%~45%；理想环比+85%~95%，同比扭亏。长安、长城受同期购置税政策导致的高基数影响，Q2归母净利同比或有下滑。小鹏经营优化，智驾优势有望发力，Q2同比或减亏；蔚来因全线升级NT2.0平台，部分产线改造，产能利用率下滑，亏损或同比扩大。
　　零部件：智能化细分赛道进入新窗口期，头部车企产业链标的或领跑
　　23H1智能化趋势加速，为细分赛道领先企业提供了增量空间；同时奇瑞、理想等自主品牌销量表现强劲，给予供应链企业较强的订单兑现及业绩增长预期。兼具赛道渗透率上行+头部车企产业链催化的厂商业绩增速有望跑赢行业，包括伯特利、科博达、星宇等。我们预计伯特利、科博达、星宇Q2归母净利同比分别+30%~40%/30%~40%/20%~30%，环比增长7%~15%/10%~18%/14%~24%。下半年随着城市NOA落地，智能化细分赛道景气度将维持高位，Model 3改款上市或为供应链带来新增量，继续看好特斯拉、奇瑞、理想产业链核心标的。
　　商用车：出口持续高涨，推进减费降本
　　23H1重卡板块内销上仍受到物流和基建复苏偏弱的制约，但出口业务持续高涨，为行业复苏提供了有力支撑，1-5月重卡出口11.3万辆，同比+78%。由此，海外经销网络布局、产品认可度具备优势的车企，以及持续推进降本，在行业上行期具备更高利润弹性的企业业绩表现或优于行业：中国重汽作为重卡出口主力，集团预计23H1归母净利同比+80% ~100%；子公司济南卡车归母净利同比+45%~65%，超越国内重卡销量增速(25%)。潍柴动力预计H1归母净利同比+50%~70%（据业绩预告）；福田汽车治理理顺、降本措施将见效，我们预计Q2净利润同比有望高增，环比持平Q1至2.8~3.1亿元。
　　风险提示：乘用车需求改善不及预期；出口业务增速放缓；智驾落地进度慢于预期。