▌黄金：非农就业不及预期，黄金价格反弹
　　本周五公布的数据来看。6月美国失业率为3.6%，符合预期，且较前值3.7%进一步回落。而新增非农就业人口大幅回落，6月数据为20.9万人，低于预期的23万人，也低于5月的30.6万人。从新增非农就业人口的角度来看，美国劳动力市场有降温的趋势。
　　时薪角度来看，6月平均时薪同比4.4%，虽然略高于预期的4.2%，但是和5月值持平。前期最火热的服务业来看，6月时薪同比为4.2%，同比数据也延续下滑。可以看出，薪资-消费-通胀链条仍有降温的动力。
　　我们认为美国劳动力市场需求有降温趋势，时薪-消费通胀链条联动带来通胀压力减轻。美联储加息接近尾声，持续利好黄金价格。后期需要着重关注通胀回落的情况以及经济数据。
　　▌铜：智利铜矿产量大幅下滑，支撑铜价
　　价格方面，本周LME铜收盘价8311.5美元/吨，环比+103.50美元/吨，涨幅1.26%。SHFE铜收盘价68020元/吨，环比+130元/吨，涨幅0.19%。库存方面，LME库存为62975吨（环比-10000吨，同比-70050吨）；COMEX库存为36298吨（环比+1817吨，同比-34227吨）；SHFE库存为74638吨（环比+6325吨，同比+5285吨）。三地合计库存173911吨，环比-1306吨，同比-98440吨。
　　智利矿端产量持续下滑，铜价获支撑。智利铜业委员会（Cochilco）周三公布数据显示，该国5月铜产量同比下降14%，至40.82万吨。其中智利国家铜业（Codelco）的产量同比下降22.4%至11.09万吨，而英美资源和嘉能可的合资公司——科亚瓦西（Collahuasi）的产量下降11.8%至4.32万吨。智利是重要的产铜国，近年来频繁遭遇铜矿品位下滑、暴雨、缺水等问题影响，产量延续下滑。
　　铜产量端持续受到干扰，而金融角度来看，美联储加息接近尾声，金融属性对铜价的压制有望解除。综上所述，我们认为铜价将保持强势
　　▌锡：本周锡价反弹
　　价格方面，国内精炼锡价格为234000元/吨，环比+17250元/吨，涨幅7.96%。库存方面，本周国内上期所库存为9203吨，环比+231吨，增幅2.57%。
　　长周期来看，供应端存在扰动，看好远期锡金属价格表现。
　　▌锑：锑价库存双降
　　根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内锑锭价格为77850元/吨，环比-1650元/吨，跌幅2.08%。库存方面，本周国内锑锭工厂库存4850吨，环比-20吨，跌幅0.41%。
　　锑价在经历了3-4月的高位下跌之后，近期价格在高位企稳。我们认为锑金属矿产全球范围内产出呈现逐年下滑态势，而需求方面，存在边际逐步向好的预期，持续看好后市锑价的表现。
　　▌行业评级及投资策略
　　黄金：美联储加息接近尾声，持续看好黄金价格将长期上行。维持黄金行业“推荐”投资评级。
　　铜：主要铜矿产出国产量下滑，叠加美国加息将结束。维持铜行业“推荐”投资评级。
　　锡：全球范围内供应扰动加剧，新增锡矿项目增速较低。维持锡行业“推荐”投资评级。
　　锑：锑金属价格及库存双降，看好国内经济修复对锑价支撑。维持锑行业“推荐”投资评级。
　　▌重点推荐个股
　　推荐中金黄金：央企背景，股东资产注入预期。山东黄金：老牌黄金企业，矿产金产量恢复。赤峰黄金：立足国内黄金矿山，出海开发增量。银泰黄金：黄金矿产低成本优势领先。紫金矿业：铜金矿产全球布局，矿业巨头持续迈进。洛阳钼业：刚果（金）铜钴矿开始放量，主要矿产进入提升年。金诚信：矿服起家，切入铜矿磷矿资源领域。湖南黄金：全球锑矿龙头，持续受益于锑价上涨。锡业股份：锡金属景气度有望回暖，行业锡龙头将受益。
　　▌风险提示
　　1）美国通胀再度大幅走高；2）美联储加息幅度超预期；3）国内铜需求恢复不及预期；4）海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期等；5）锡需求不及预期；6）锡矿投产进度超预期；7）电动车及储能需求增长不及预期等