上周铜价维持震荡，主要由于美国制造业疲弱，服务业加速扩张叠加失业率走低抬升通胀压力，美联储会议纪要表达放缓加息步伐但紧缩周期尚未结束。国内方面，财新制造业PMI回升扩张区间，工业生产仍具韧性，稳增长政策有望近期落地。现货方面，上周现货市场交投一般，进口货源流入导致升水坍塌，现货进口窗口临近打开，近月BACK结构维持高位。
　　供应方面，近期炼厂检修偏多导致国内产量下滑，但进口货源增加缓解供应压力，现货升水快速回落。需求面来看，电网增速平稳，光伏和新能源汽车保持高增长，地产复苏乏力，空调延续排产高峰，风电增速低迷，整体终端用铜需求保持平稳。
　　整体来看，美国制造业疲软加速经济放缓担忧，服务业加快扩张推升紧缩预期，尽管非农不及预期但失业率仍在走低，美国就业市场韧性较强。中国制造业景气度边际改善，稳增长政策有望近期落地。全球低库存对铜价仍有支撑，进口货源流入供给趋松，需求端光伏保持较快增速，电网增速平稳，汽车产量企稳回升，空调排产延续高峰，整体供需转向宽平衡，预计铜价短期将维持震荡走势。
　　策略建议：观望
　　风险因素：欧美经济超预期衰退，海外央行提前降息