事项：
　　阿里巴巴（9988.HK）即将发布2024财年一季度财报。
　　国信互联网观点：1）消费逐步回暖，料1QFY24收入同比+10%，经调整EBITA同比增长12%：收入看，在去年4-6月国内消费低基数影响下，我们预计1QFY24收入增速大幅反弹，预计国内商业/国际商业/本地生活/菜鸟/云业务收入增速分别为7%/29%/25%/22%/7%，本季度集团收入2年CAGR约为3%；利润看，料1QFY24经调整EBITA利润率17%，同比提升0.3pct，分业务看，淘天集团加大用户投入，同时收入基数扩大将摊低费率，预计淘天经调EBITA率保持稳定；据公司4QFY23财报披露，云业务、菜鸟、盒马等均有上市计划，减亏诉求强烈。2）维持买入评级：国内消费逐步复苏，长期看改组后公司各业务积极性与敏捷度大幅提升。我们小幅调整公司FY2024-FY2026经调净利润预测至1571/1753/2021亿元，调整幅度为+0.6%/+0.8%/-1.6%，主要反映改组后各业务减亏增利动力增强。目前公司股价对应FY2024经调整净利润PE为10.5倍，近期蚂蚁处罚落地，利于提振投资者信心。我们维持公司99-107港币目标价，距当前上涨空间17%/27%,维持“买入”评级。
　　风险提示
　　政策风险，新进入者竞争加剧等市场风险，宏观经济系统性风险，疫情反复风险等。