工业金属：内海外预期走强，推升工业金属价格。内外经济预期走强，推升本周工业金属价格，外盘更强势，其中，LME3月铜涨0.6%、铝跌0.7%，SHFE铜涨0.5%、铝跌0.9%：1）本周美国就业、美欧PMI等数据较好，推升海外经济预期乃工业金属价格企稳核心驱动力，原油大涨、美欧长短端债券收益率倒挂缓和可印证；2）本周国内PMI环比改善、工业企业数据触底，也一定程度提振国内经济预期，国债期货因此略有调整。本周工业金属全球显性库存再度去化，其中，铜环比-7.29%、同比-46.01%，铝环比-0.12%、同比-11.14%，铝去库减缓或是铝价相对弱势原因。受制于铝跌价，本周测算电解铝冶炼吨税前利润环比回落285元至2594元。
　　对后续铜铝商品价格判断，1）短期，商品预计维持震荡，一方面，海外经济预期有所转好，有助于维稳外盘商品；另一方面，国内部分经济刺激政策时有出台，有助于缓和国内经济悲观情绪，叠加低库存等相对健康的基本面，铜铝商品具备一定支撑。2）长期来看，国内经济逐步筑底复苏，有望带动铜铝全球需求逐步趋势反转。同时，新能源领域助力铜铝需求长期成长，铜2023年冶炼、2024年及以后矿端产能相继约束，铝2023年即达到行业产能天花板，则未来反转周期中，铜铝价格终局弹性非常值得期待。落地权益，前期板块调整导致估值更有优势，权益性价比胜过商品，建议底部关注铜（紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、铜陵有色、西部矿业，五矿资源）、铝（云铝股份、中国铝业、神火股份、天山铝业、中国宏桥、南山铝业、索通发展）、锡（锡业股份）、锌（驰宏锌锗）等。
　　能源金属：新能源汽车板块已调整至底部区间，政策催化有望带动板块估值修复。近期国常会宣布延长和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，购置税减免延长。一方面政策护航国内渗透率持续提升，未来几年国内仍有望保持25%-30%的增速；另一方面政策延续使得车企无需通过降价维持性价比，产业链降价压力得以缓解；在当前时点有望对板块形成底部支撑，成为需求预期边际改善的拐点。锂方面，MRL宣布终止与赣锋锂业的锂盐生产协议，并下调Marion、Wodgina矿山FY2023产量指引。随着下游需求的回暖叠加新增供给的逐季环比释放，预计价格阶段性将维持区间震荡，后续关注精矿价格走势以及下游补库意愿的提升，当前位置锂板块依然具备新能源加强贝塔的板块特征。稀土方面，机器人和风电提振磁材需求预期。虽然上半年配额增加以及东南亚进口量增加造成一定供应压力，北方稀土的成本支撑也使得价格底部支撑力增强。钴方面，钴价因近期海外夏休前备货反弹，预计短期持续震荡。镍方面，华友钴业电解镍通过上期所交割品注册，随后续电积镍产能陆续释放，镍价继续下跌。有上游资源保障优势的公司有望抢占更高的市场份额。建议关注：锂（中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料），钴镍（华友钴业、伟明环保），稀土（中国稀土、盛和资源），材料（厦门钨业、中钨高新、云路股份、金力永磁）。
　　贵金属：短期扰动不改趋势配置，当前盈亏比突出。受近期议息会议鹰派表态扰动，黄金股大幅回撤。本轮行情至今，黄金股类似的行情波动实则有3波，背后均是美国经济韧劲支撑利率反复带来的金价波动。但结果而言，利率依旧是高位水平震荡，但权益估值是逐级趋势抬升。1）趋势上，降息落地前，每一波因再加息预期的回撤都是增配际遇；2）节奏上，我们预计二季度依旧延续震荡，三季度随经济趋弱显著，金价将再度步入上行周期；3）权益有别于商品，趋势行情中回撤，量增龙头估值侧有强支撑，当前黄金龙头盈亏比突出。建议重视黄金股配置机会，关注黄金（招金矿业、山东黄金、银泰黄金、湖南黄金、赤峰黄金）与白银（盛达资源）。
　　风险提示
　　1、全球经济复苏进度不及预期，全球新能源汽车需求不及预期；2、金属供给过快释放。