回顾：大主线持续演绎，子板块多点开花
　　回顾2023年上半年，建筑板块整体表现亮眼跑赢大盘，国企改革与“一带一路”主题带动下的建筑央企行情是上半年的主线。复盘来看：1）1月-2月，积极政策出台改善市场预期，板块行情启动；2）3月-5月，多因素带动下中特估情绪整体升温，叠加重大外交成果接连落地，板块迎来主升浪；3）5月以来，板块有所调整，6月中下旬整体企稳。此外，在经济复苏预期波动之下，顺周期复苏链龙头先涨后跌；部分细分成长板块因自下而上变化呈现多点开花态势。
　　国企改革与“一带一路”：大主线方兴未艾
　　稳增长+走出去+提份额，基本面具备支撑。1）稳增长：在整体经济走弱的压力下，稳增长预期渐浓，后续或仍需财政与基建进一步发力，叠加下半年专项债投放有望加速，预计全年基建需求具备支撑；2）走出去：外交新形势下“一带一路”持续加码，叠加疫情因素缓解推动建筑企业“走出去”步伐加速，预计今年建筑企业海外订单有望放量。3）提份额：外部压力下出清加速，叠加国企改革带动提质增效，建筑央企优势凸显，市占率持续提升，更具成长确定性。
　　重视变化与催化，坚守建筑央企核心主线。三年国企改革行动收官，新一轮国企改革蓄势待发。伴随国企改革持续深化，建筑央企近年来积极的变化持续发生，且并购重组将推动改革更进一步。部分优质企业具备资产价值重估、商业模式优化等逻辑提升估值中枢，且当前估值已经整体回到低位，向下具备安全边际，未来估值进一步提升可期。展望下半年，国企改革与“一带一路”进一步的催化和落地值得期待，建筑央企依然具备进一步向上空间，继续坚守全年主线。
　　当前时点继续重点推荐国企改革与“一带一路”背景下优质建筑央企的投资机会。优质建筑央企当前估值处在低位，积极的变化正在发生，且未来的催化值得持续期待，继续推荐中国交建、中国中铁、中国建筑、中国化学等优质建筑央企，以及中材国际、中钢国际等国际工程企业。
　　区域龙头：把握需求弹性，关注区域热点
　　纵览细分省区龙头的投资机会，大致可归因为：1）区域投资高增拉动需求，公司迎来业绩释放；2）区域受益核心主题或热点，公司关注度提升迎来估值修复。从今年来看，部分代表性区域有望迎来需求释放或受益核心主题，涉及区域包括安徽、浙江、新疆、陕西、西藏等。其中：1）安徽、浙江区域基建投资有望高增，地方国企有望受益释放业绩；2）新疆、陕西在区域景气同时受益“一带一路”核心主题下西北区域与中亚互通加强；3）西藏水能资源丰富，但开发力度严重不足，若雅鲁藏布江下游水电站开发有所推进，将对当地基建需求形成显著拉动。
　　看好顺周期绩优龙头，挖掘细分景气赛道
　　继续推荐传统顺周期优质龙头。当前实际经济压力依然较大，稳增长信号渐强，后续存在政策进一步修复可能。在股价底部、预期底部背景下，我们认为后续预期修复下的顺周期投资机会需要更加重视，重点关注建筑行业顺周期优质成长股鸿路钢构、华铁应急、志特新材。
　　挖掘自下而上的细分景气赛道。专业工程领域涌现出诸多高景气的细分赛道，他们受益部分下游终端需求高增，并导致中游的建筑施工环节需求与订单受益，并诞生了自下而上的投资机会。今年来看，细分景气赛道包括：洁净室、工商业光储（苏文电能）、模块化制造（利柏特）等。
　　风险提示
　　1、经济恢复不及预期；2、基建投资不及预期；3、应收账款发生坏账损失风险；4、上市公司订单不及预期。