如何看待本轮大模型技术变革对AI产业的影响？
　　AI本质是生产力技术革命，从历史上看每一轮大的AI技术进步都会驱动下游迎来一波下游需求扩张周期。本轮大模型技术革命将整个AI范式进行了重构，其影响主要体现在1）大模型涌现效应加持下，参数量扩大同时模型能力快速提升，供给能力持续增长的同时，需求快速拓展，逐渐构建正向循环；2）大模型驱动AI范式革新，打破过往AI定制化强、规模效应差的困扰，标准化和通用性大幅提升，优质商业模式有望逐渐显现。
　　海外与A股个股演绎差异背后的底层原因？
　　受益于大模型技术突破，年初以来美国与中国AI相关板块持续大涨。从市场表现来看算力端与模型侧中美共振，应用端有所差异。我们就中美核心AI产业链涨幅前20的股票进行分析，年初至今中美AI产业链相关个股均实现较大涨幅，算力端：中美共振，美国以AI芯片全球龙头英伟达为核心，中国以英伟达配套产业链的光模块与服务器为主；大模型：谷歌、微软、亚马逊，国内科大讯飞、昆仑万维、360均实现较大涨幅；应用侧：教育与办公两个领域中美共振，在营销、企业服务软件侧美国更加多元化，从美股软件公司表现来看，标准化软件显著呈现AI重构的趋势，A股表现较好的游戏在美国尚未有显著表现。中美在应用侧的差异主要是由于1）国内模型能力不足，导致应用落地落后于美国；2）中美软件土壤不同，付费能力、标准化等存在极大的差异。
　　后续行情如何演绎，聚焦or发散？
　　应用端落地为先，聚焦RPA增强型应用（教育+办公）。现阶段来看AI发展还处于早期阶段，开发生态、应用范式体系、底层设施都还不够完善，现阶段落地较为快速的主要集中在固有RPA已经落地场景，在大模型能力加持下供给能力增强ARPU抬升。现阶段海外发展进程快于国内，从海外来看教育、办公、金融、司法、税务、医疗是现阶段落地最快的RPA增强场景，但是由于海内外国情差异，教育和办公有望成为国内复制海外模式最顺利的场景。
　　风险提示
　　1、AI技术发展不及预期；
　　2、下游应用需求不及预期。