复盘2023H1：海外通胀+国内需求弱复苏
　　油价：年初至今，国际原油价格震荡走低。3月以来美国银行以及瑞信等事件引发了市场对是否会像08年雷曼兄弟破产所导致的全球金融危机的担忧，引起了原油价格的下跌；4月OPEC+达成大规模减产协议提振油价；5月份以来，美联储加息以及债务上限问题谈判僵持等宏观利空因素叠加再度阻碍油价反弹步伐。截至6月19日，布伦特期货和WTI期货价格相对年初分别下跌7.32%和7.31%。
　　石化行业：受俄乌地缘政治、国内疫情、地产链下行压力等影响，中游环节受两头挤压致使景气度处近十年来低位，随着国内防疫政策及地产政策的优化，价差较年初有所修复。
　　展望2023年：行业景气度有望将得到明显修复
　　油价：全球经济增长乏力原油需求虽面临压力，但在紧供给以及中国需求有望复苏背景下仍将高位震荡。预计中枢在80-100美元/桶之间。
　　石化行业：随着行业景气度不断修复并回归至正常产能周期，行业将迎来量价齐升的较好局面。
　　投资主线：通胀+景气修复阶段，投资侧重点在哪里？
　　侧重点之一：国企改革如火如荼，央国企价值迎来重估。2020-2022年国企改革三年行动正式收官，2023年新的国企改革蓄势待发。在新一轮国改谋划启动，央国企经营质量逐步提高的背景下，“中特估值”的意义凸显，成为市场热议的重要主题。在谋划新一轮国改、央企考核指标优化升级等政策的推动下，“中特估值”从倡议转变为市场热议的“投资逻辑”。
　　侧重点之二：经济复苏+行业景气周期，成长为王。随着国内经济的持续复苏，行业景气周期将回归自身产能周期轨道，景气将持续向上，同时随着资本支出的增加，看好中上游的量价齐升优质龙头。
　　侧重点之三：高端材料及工艺技术进口替代。我们非常看好未来国内高端材料及工艺技术进口替代的投资机会，包括高端催化剂、POE、乙烯工艺技术等。
　　投资建议：聚焦中特估+景气复苏+高端材料板块
　　国企改革如火如荼，央国企价值迎来重估，推荐中国石油、中国石化、中国海油；成长属性凸显的煤化工龙头宝丰能源；乙烷裂解制乙烯项目收益高，推荐龙头卫星化学；随着经济持续复苏，推荐复苏链的有价值链重构及进军精细化工领域的大炼化板块，推荐东方盛虹、荣盛石化、恒力石化、华锦股份及恒逸石化；行业即将迎来新的乙烯产能周期，重点关注专业设备制造龙头卓然股份；碳四产业链龙头齐翔腾达；进入加速成长期的丙烯龙头东华能源；机械设备在增储上产及行业产能周期开启下，行业进入新一轮景气周期，重点关注杰瑞股份、杭氧股份、海油工程、中海油服等。随油气价格中枢上移，聚焦通胀链条，关注广汇能源。
　　风险提示
　　1、国际油价大幅下滑；2、终端需求大幅下滑；3、经济修复不及预期；4、企业执行力度不及预期的风险。