中报业绩或反映龙头企业长期逻辑正在兑现。截至本周，建材行业部分上市公司已发布了2023年半年度业绩预告。1)东方雨虹23H1预计实现归母净利润13.05亿~14.01亿，同比+35%~+45%，单Q2预计实现归母净利润9.2亿~10.2亿，同比+42%~+56%；2）三棵树23H1预计实现归母净利润3亿~3.3亿，同比+213%~+244%，实现营收增长20%以上，单Q2预计实现归母净利润2.74亿~3.04亿，同比+103%~+125%；3）坚朗五金23H1预计实现归母净利润0.10亿~0.14亿，同比实现扭亏为盈。我们认为在地产景气度仍未见明显起色的情况下，优质建材龙头公司仍能实现业绩的明显改善，实际上反映出行业逻辑已经发生变化：1）供给端中小企业加速出清，龙头企业份额提升，供需格局正在持续改善；2）头部企业渠道下沉与多品类扩张战略变革效果凸显，一方面加速抢占空白市场，份额明显提升；另一方面收入结构转向商业模式更优的小B与零售，经营质量改善的逻辑正在逐步兑现。
　　本周高频数据：浮法玻璃库存持平，水泥价格持续回落。本周玻璃价格环比-2.05%至1921.40元/吨，全国库存环比基本持平，库存天数达26.0天。3、4月厂库持续下降后5月有所回升，6月以来库存企稳，预计进入淡季后下游需求相对稳定，加工厂按需补库，后续需关注加工厂接单状况。产能方面，本周无点火冷修线，产能环比持平。本周水泥价格继续小幅回落，目前全国均价接近380元/吨。进入淡季后粉磨开工及水泥出货未有明显起色，梅雨及高温天气扰动下本周水泥出货率环比降至54.9%，弱于22年同期；行业整体需求仍然疲软，目前整体库容比已接近80%历史高位，预计价格仍将持续承压。
　　建材板块逻辑未变，关注优质龙头的α。23Q1板块业绩承压，反映行业复苏仍有波折。地产资金链负循环或难以快速打破，居民企业预期或也难以快速扭转，因此地产销售的边际改善较难传递为拿地开工，致使建材行业需求承压。但全年来看，我们认为建材板块逻辑未变，宏观层面，我们认为行业基本面继续大幅恶化的可能性不大，全年新开工及竣工的下滑幅度难以超过22年；若基本面大幅恶化，则宏观政策仍可期待；微观层面，行业需求平稳修复，供给出清逻辑仍在，23Q1优质龙头企业仍实现了较高营收增速或盈利水平的修复，后续在基数走低和原材料成本缓和的背景下业绩仍有望持续改善。
　　本周全国水泥价格继续回落，环比跌幅为1.6%。库存：本周全国水泥平均库存78.06%，环比-0.19pct。出货：本周全国水泥平均出货55.77%，环比+0.15pct。
　　浮法玻璃需求一般。本周国内浮法玻璃均价1921.40元/吨，较上周均价下跌40.18元/吨，跌幅2.05%，较上周跌幅收窄0.08个百分点。
　　 6月玻纤库存回升。6月玻纤库存环比+8.5%至84.97万吨，本周2400tex缠绕直接纱均价3973元/吨，环比-0.22%；电子纱均价7820/吨，环比+1.56%。
　　市场回顾：本周上证指数下跌0.17%，创业板指下跌2.07%，建筑材料指数下跌1.99%。子行业涨幅前三为耐火材料（-0.20%），水泥制造（-0.51%），管材（-1.45%）。个股方面：涨幅前五的公司为东宏股份（6.67%）、四川金顶（5.99%）、丽岛新材（5.87%）、赛特新材（5.56%）、友邦吊顶（5.47%）；跌幅前五的公司为：坚朗五金（-19.87%）、福莱特（-6.67%）、金刚光伏（-5.81%）、旗滨集团（-5.57%）、四方达（-5.57%）。
　　投资建议：基于长期成长逻辑，我们首推消费建材板块；重点推荐东方雨虹、北新建材、科顺股份，建议关注东鹏控股、凯伦股份、箭牌家居、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝等。此外，我们看好玻纤板块底部回升。目前玻纤维持供需平衡，我们预计二季度需求将会企稳回升，个股方面重点推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、山东玻纤。建议关注水泥板块阶段性机会，推荐海螺水泥，建议关注青松建化、华新水泥、上峰水泥。玻璃板块全年竣工预计有需求支撑，建议关注旗滨集团。
　　风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。