一周市场回顾。本周沪深300指数下跌0.44%，环保指数下跌0.05%，周相对收益率0.39%，电力及公用事业指数上涨0.48%，周相对收益率0.91%。在31个申万一级行业中分别排名第16和第10。
　　本周专题：依旧精彩的火电“下半场”
　　如果把火电修复比作成一场篮球赛，央企在“上半场”率先吹响了修复的号角。本质来看，是长协煤价低于市场煤价格的背景下，高长协履约带来的成本优势，进而对应到业绩层面的率先释放。
　　步入“中场”后，行情因为市场分歧出现了一定的调整。“电价的下调预期”、“对经济的预判似乎也出现分歧”、“煤价也很难给出置信度较高的判断”等一系列分歧的产生导致火电的修复出现了一定波动。平淡之中，皖能由于其长协煤履约优势率先出现第二轮修复的迹象。
　　地方性运营商的“下半场”或将依然精彩。在季节性扰动之后市场煤价格或重新进入下行通道，同时迎峰度夏期间电力供需或将持续偏紧，电价端或将保持一定韧性，同时电量增长将放大运营商的业绩弹性。在基本面掣肘将加速理顺的背景下，下半年的风格可能会向地方性运营商偏移。从前期煤价走势来看，此前市场煤价格最低点时已回落至长协煤的限价之下，即便当前应对迎峰度夏的较大压力，煤价仍未大幅回升。夏季用电负荷逐渐回落后，煤价或将再次进入下行区间，如果煤炭市场价格跌破长协煤限价，预计长协煤占比较低的地方性运营商将拥有更大的修复弹性，地方性运营商的“下半场”或将依然精彩。
　　行业要闻。生态环境部就《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》公开征求社会意见。《管理办法》是保障全国温室气体自愿减排交易市场有序运行的基础性制度，目前征求意见稿共分为8章46条，从自愿减排项目审定与登记、减排量核查与登记、减排量交易、审定与核查机构管理等环节，规定了温室气体自愿减排交易及其相关活动的基本管理要求，明确了各市场参与主体权利和责任。同时，进一步突出项目业主和第三方审定与核查机构的主体责任，加强全流程信息公开要求，强化事中事后监管，切实维护市场诚信、公开、透明。
　　投资策略。环保行业：我们认为2023年节能环保装备板块有望重新演绎十二五期间的行情，同时垃圾焚烧、危废、水务标的走出疫情阴霾后23年有望在低基数下迎来高成长，第二成长曲线布局顺利亦对板块估值修复起到催化作用。同时我们也建议重视生物柴油和动力电池回收等细分赛道的投资机会。推荐瑞晨环保、山高环能、瀚蓝环境、高能环境、首创环保、伟明环保、洪城环境、卓越新能，建议关注光大环境、绿色动力。
　　电力：1、火电业绩修复在即，23年有望迎来光伏组件价格拐点，绿电发展景气向上，推荐火转绿运营商华能国际、福能股份；绿电运营商芯能科技、南网能源、三峡能源、太阳能、新天绿能；核电龙头中国核电。建议关注华电国际，地方性运营商宝新能源/粤电力A/浙能电力/皖能电力/申能股份等；2、电网方面建议关注平高电气、许继电气、国电南瑞、四方电气等。
　　科学服务业：1、当前国内科学服务市场超两千亿，并随科研投入加大呈持续高增态势。2、目前外资企业控制90%以上份额，国产替代空间巨大。3、随着国内经济技术发展，目前涌现出一批国产科学服务企业。我们认为，未来伴随产品研发能力以及本土化服务能力的不断提升，大型本土服务机构的综合竞争力将持续增强，国产替代路径清晰并进入高速发展轨道。推荐聚光科技、皖仪科技、莱伯泰科、海能技术、泰坦科技、阿拉丁，建议关注禾信仪器、新芝生物。
　　风险提示：环保政策不及预期；市场竞争加剧；用电量增速不及预期；电价下调；天然气终端售价下调。