投资要点：
　　Q2业绩可期，本周煤价虽上涨，但库存仍处高位，电力公司Q3值得期待。本周上证指数下跌0.17%，科创50下跌1.3%，华能国际+1.8%，华电国际+2.8%。本周火电震荡上行继续，我们认为，尽管本周煤价略有回升，但Q2盈利预期改善和Q3继续改善仍然有望提供较强的电力板块向上动力，目前港口煤炭库存仍维持同期高位，且下降速度较慢也显示了煤价很难大涨，旺季不涨，进入淡季，电力成本改善值得期待。
　　用电负荷高增，厄尔尼诺条件具备，电力板块或受益。（1）浙江：根据国家电网报，浙江用电负荷连续两天超1亿千瓦（7月3日-4日，较22年负荷超1亿千瓦提早8天），根据浙江省能源局预测，迎峰度夏期间浙江全社会最高用电负荷达1.15亿千瓦，YOY+10%。（2）西安：根据西安新闻网，若出现2022年度夏期间持续高温天气，今夏西安电网最大负荷或达1470万千瓦，YOY+28.5%。（3）厄尔尼诺：根据新华社公众号，世界气象组织结合世界多地的模型预测和专家评估意见，预计2023年7月到9月间出现厄尔尼诺事件并持续到年底的可能性为90%，且“至少为中等强度”。受气候影响，我们预计未来来水或变好，7月至今（1日-7日）三峡入库流量已经+2%（6月-41%）。
　　欧洲负电价，西班牙调整2030年39GW的光伏装机目标至76GW，或刺激储能需求。根据Nord Pool数据，7月2日部分欧洲国家日前市场集合竞价结果出现负电价，其中荷兰/德国电价最低，全天平均竞价分别为-89欧元/-54欧元/MWh（见图1），且都在中午时分触及-500欧元/MWh（为欧洲大陆市场允许报价的下限，见图2、3），根据财联社援引欧洲电力交易中心，“负电价就是当高度不灵活的发电碰到了低需求时，电力批发市场的价格信号”，即新能源发电的波动性造成电力供应的阶段性过剩。另一方面：根据PV-Tech公众号，西班牙生态转型部将太阳能光伏目标增至2030年的76GW，此前目标为39GW（22年太阳能光伏装机总量接近20GW）。因此我们认为，在负电价发生背景下，欧洲新能源目标继续推进，或催生储能等灵活性资源需求。
　　储能系统有止跌迹象。根据储能与电力市场公众号统计，6月储能中标规模达2.51GW/5.43GWh，其中：（1）2h储能系统报价止降企稳：加权平均报价1.115元/Wh，环比5月基本稳定，从今年1月开始的下跌趋势有企稳迹象（5月环比4月下降14.1%，1至6月累计下降24.2%）。（2）4h储能系统加权平均报价为0.992元/Wh，环比5月下降9.8%（5月环比4月基本不变）。（3）从项目分类看，独立式储能/集采/可再生能源储能/用户侧项目分别占43.8%/32.6%/22.7%/0.98%（5月分别占13.4%/69.2%/17.5%/0.02%）。
　　电力龙头估值长期低位区间，预计23Q3盈利上行。我们认为火电23年Q1盈利筑底提升，政策支持下盈利好转是趋势。海外电力龙头PE普遍在20倍左右，国内火电投资机会明显。建议关注：火电弹性（浙能电力、皖能电力、华电国际、大唐发电、华能国际、宝新能源）；火电转型（华润电力，中国电力）；水火并济（国电电力，湖北能源，国投电力），煤电一体化（内蒙华电）；新能源（三峡能源、龙源电力、中广核新能源、福能股份、中闽能源、大唐新能源）；水电（长江电力、华能水电、川投能源、桂冠电力，广西能源，黔源电力）；核电（中国核电，中国广核）；电网（三峡水利、涪陵电力）。
　　风险提示。（1）经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。（2）电力市场化方向确定，但发展时间难以确定。