投资要点：
　　产业在线发布5月洗衣机数据。五月洗衣机总产量617万台，同比增长22.8%；总销量620万台，同比增长19.3%。其中内销306万台，同比增长2%；外销314万台，同比增长43%。本年度累计内销1622万台，同比增长1.6%；累计外销1430万台，同比增长27.9%。整体来看，洗衣机产销大幅回升，外销拉动作用明显。
　　线下均价保持稳定，线上均价小幅提升，双线销额逐步修复。根据奥维云网数据，洗衣机5月线下均价4170元/台，同比增长0.8%；线下销额同比增长4.12%，销量同比增长3.23%。同期线上均价1832元/台，同比增长8.7%；线上销额同比增长4.86%，销量同比减少3.52%。
　　内销保持稳定，外销大幅提升，行业增长主要靠外销拉动。5月洗衣机内销基本保持同期水平，同比增加2.0%。其中海尔销量124万台，同比减少2.5%；美的销量89万台，同比增加2.8%。外销方面由于疫情影响下的低基数叠加人民币汇率走低导致产品均价下行，刺激洗衣机销量大幅回升，同比增幅达43.0%。具体而言，美的出口73万台，同比增加46.6%；海尔出口72万台，同比增加14.8%。展望下半年，我们认为洗衣机内销有望继续维持稳定，外销在低基数下有望取得比上半年更好的增长。
　　美的系表现良好，龙头企业份额有所下滑。品牌销量方面，美的受益于外销增长，整体增速表现优异，5月总销量162万台，同比增加18.9%；海尔增速较为稳健，总销量196万台，同比增加3.2%。竞争格局方面，双寡头所占销量份额有所下降，CR2下降5pct至57.8%。具体来看，海尔销量份额下滑较多，下降4.9pct至31.7%；其中外销份额下降5.6pct至23.0%，内销份额下降1.9pct至40.6%。美的销量份额基本保持稳定，略降0.1pct至26.1%。总体来看，其余头部企业份额基本保持稳定，但“其他”品牌份额增长迅速，销量份额上升5.0pct至33.7%。
　　各品类洗衣机产销均增长显著，整体复苏趋势向好。5月国内波轮洗衣机产量307万台，同比增长19.4%；总销量311.2万台，同比增长18.7%。其中内销156万台，同比增长4.8%；外销155.1万台，同比增长36.9%。同期滚筒洗衣机产量310.3万台，同比增长26.5%；总销量308.7万台，同比增长20%。其中内销149.9万台，同比下降0.8%；外销158.8万台，同比增长49.6%。
　　投资建议。受出口拉动，洗衣机各品类产销均呈现良好增长趋势，线上和线下零售端逐步修复，为白电收入端提供弹性，估值低位提供充分安全垫，重点推荐估值底部的白电龙头：美的集团、格力电器、海尔智家。
　　风险提示。原材料价格波动，海外需求的不确定性