投资要点：近日上市银行陆续派发股息，所有计划发放股息的银行平均股息率达到5.4%，六大行平均股息率为6.1%，维持较高水平。中国政府的资产负债率远低于主要发达国家，各行业风险处置循序渐进，实际风险降低，我们维持行业“优于大市”评级。
　　上市银行陆续派发股息，所有计划发放股息的银行平均股息率为5.4%。自进入6月以来，招商银行、交通银行、江苏银行、青岛银行陆续派发股息。我们根据6月30日收盘价计算，所有计划发放股息的上市银行平均股息率达到5.4%，而六大行的平均股息率为6.1%，较平均水平更高。
　　从政府债务率角度看，中国政府的资产负债率低于主要发达国家。自2000年起，中国政府资产负债率并未像英国、美国出现明显跳升，而是维持在20%附近的低位。截至2019年末，中国广义政府总资产200.8万亿，负债38.0万亿，净资产162.8万亿，资产负债率仅18.9%。相比之下，2019年美国政府的资产负债率为136.1%，英国为164.6%，净资产都是负数。到了2021年，美国、英国、德国、日本、加拿大的政府资产负债率达到了137%/179%/68%/92%/67%。
　　各行业风险处置循序渐进，风险逐步暴露而实际风险降低。2012-2013年民企、小微、制造业在各部门的支持下融资环境优化，在2013年8月国务院办公厅《关于金融支持小微企业发展的实施意见》等文件中体现；2014-2016年大中企业、上游过剩产能的风险得到重视，截至2016年规上工业企业资产负债率为55.8%，较2015年下降0.4pct；2017-2019年银行表外业务在资管新规下得以规范，复杂金融集团风险顺利化解；2019-2021年包商银行等较大金融机构风险得到有序处置。
　　风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化