进入7月，美联储议息会议和中央政治局会议成为影响市场的两个关键变量。综合考虑政策、流动性以及企业盈利拐点出现，7月A股有望在波折中震荡上行，今年以来在结构性行情下，私募基金仓位基本延续高位震荡，私募仓位7月有望继续维持高位。上周二级市场可跟踪资金转为净流入，北上与融资大幅净流出，ETF成为主力增量资金，行业交易集中度大幅下降。短期来看，美债收益率高位震荡、上行空间有限，叠加市场博弈政策预期，成长价值风格或相对均衡。本周重点关注美国ADP就业人数及新增非农就业数据。
　　投资者月度跟踪——百亿私募小幅加仓。截至6月21日最新数据显示股票私募仓位指数回升，百亿私募小幅加仓。今年以来在结构性行情下，私募基金仓位基本延续高位震荡，平均在79%左右。7月中国对冲基金经历A股信心指数继续上涨，持乐观及中性态度的私募管理人较多。进入7月，美联储议息会议和中央政治局会议成为影响市场的两个关键变量。综合考虑政策、流动性以及企业盈利拐点出现，7月A股有望在波折中震荡上行，私募仓位有望继续维持高位。
　　货币政策与利率：上周（6/26-6/30）由于跨季，银行体系流动性季节性紧张，货币市场利率上行明显，央行加大公开市场投放力度，净投放7090亿元，预计跨月后将有序回笼月末投放的资金。上周货币市场利率上行，短、长端国债收益率下行，同业存单发行规模扩大，发行利率涨跌不一。截至6月30日，R007上行107.1bp，DR007上行21.1bp，1年期国债收益率下行4.0bp，10年期国债收益率下行2.2bp，同业存单发行规模增加1627.5亿元，6M同业存单利率上行，1M/3M同业存单利率下行。
　　资金供需：二级市场可跟踪资金由净流出转为净流入。北上资金流出，净流出84.8亿元；融资余额下降，融资资金净卖出118.6亿元；ETF净流入281.3亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东净减持规模下降，公布的计划减持规模扩大。
　　市场情绪：上周国内投资者交易活跃度减弱，股权风险溢价上升。VIX指数回落，海外市场风险偏好改善。A股行业交易集中度整体有所下降，关注度相对提升的大类行业风格为可选消费、TMT、中证1000。
　　市场偏好：行业偏好上，机械设备、汽车、电子获各类资金净流入规模较高。赛道偏好上，北上资金净流入人工智能、航空产业链、新型电力系统，融资资金加仓光伏、工业自动化和氢能与燃料电池。宽指ETF以净申购为主，其中创业板(含创业板50)ETF申购较多；行业ETF申赎参半，其中信息技术ETF申购较多，金融地产(不含券商)ETF赎回较多。净申购最高的为华夏上证科创板50ETF；净赎回最高的为易方达沪深300非银ETF。
　　海外变化：美国5月PCE物价指数年率录得4.6%，略低于预期和前值的4.70%；美国5月核心PCE物价指数月率录得0.3%，符合预期0.30%，略低于前值0.40%。另外，美国5月个人支出月率录得0.1%，低于预期的0.20%和前值的0.80%。叠加美联储官员鹰派表态，美联储7月加息预期上行，7月加息25bp的概率已上行至89.90%。
　　风险提示：经济数据不及预期；海外政策超预期收紧