周度要点小结
　　◆供应端:本周螺纹总产量277万吨，环比+1.2%，同比-4.0%，累计产量7094.2万吨，同比-5.6%。长流程产量248万吨，环比+0.7%，同比-6.0%，短流程产量29万吨，环比+5.3%，同比+18.1%。
　　铁水产量创出年内环比新高超出了市场的预期，反应在盘面上则是铁矿石价格大幅拉涨。但目前高炉利用率处于历史极值附近，我们判断铁水向上的边际不高，供应在H2随季节性持续降的概率大（2020年下半年供应上升属于特殊情况，不认为今年能够复制）。时间上，判断会延续历史季节性，在党庆附近出现年内供应的二次高点。螺纹钢产量目前处于历史极低水平，即使长短流程产量均在本周出现环比改善，但对大环境并不构成实质性的改善。我们认为在需求出现改善之前，钢厂不会冒然增加螺纹产量，因此螺纹钢的供需也将维持在平衡状态。
　　◆需求端：本周螺纹表需256万吨，前值298万吨，环比-14.1%，同比-21.0%，累计需求6916万吨，同比+0.3%。
　　本周需求环比大幅度的收缩存在节假日影响因素。但目前相对清晰的是，螺纹钢消费数据是难以回归2020年以前的水平的。我们认为在“房住不炒”政策指引之下，我国下半年房地产行业景气度或许依然难以出现显著的回升。或许会因基数效应导致同比数据回暖，但实际仍将远差于历史同期。此外，即使各种“小作文”中所描述的房地产限购放开真的在我国各大城市普遍发生，我们认为对需求的提振可能依旧有限。而宏观数据方面，本周公布的PMI数据基本发生了预期中的下降跌，说明对于生产厂家来说对于我国经济的感受是在持续恶化的，这并不利于用钢需求的复苏。整体而言，我们判断螺纹表需或将在未来1-2周间出现反弹，但并不会出现显著改善。
　　◆进出口：钢坯05月进口11.0万吨。
　　◆库存：本周螺纹社会库存540万吨，前值530万吨，环比+1.9%，同比-35.4%，厂库204万吨，前值193万吨，环比+5.6%，同比-43.3%。合计库存744，前值723，环比+2.9%，同比-37.8%。
　　产量持续维持历史同期低位。
　　◆利润:铁水成本3001元/吨，高炉利润-85元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润-390元/吨。
　　高炉利润低位震荡，电炉利润出现回落。负反馈逻辑告一段落，钢材估值从产业链整体看有所修复。
　　◆基差：最低仓单基差-86元/吨，基差率-2.4%。
　　◆小结：铁水产量超预期上升至历史极值附近，导致铁矿石价格走强。在成本驱动下，钢材价格随之上升。可以发现钢材价格上涨的逻辑与此前并未发生很大改变。而基本面方面，钢材供需双弱的格局并未出现改变，且预期需求存在趋势性走弱的可能性。炉料方面，我们此前周报中做出的存在“潜在政策风险”在周五进行了初次兑现，铁矿石价格在发改委发表讲话的消息传出后走弱（后被鉴定为假消息）。虽然价格暂时还未跌破技术上的趋势线但是预期可能形成短期高点。整体上维持我们此前周报中的判断，我们认为基本面因素目前不支持钢材价格持续走高。因此对于操作的建议依然是寻找机会建立空单。
　　风险：炉料价格意外大幅度上升；我国房地产政策出现重要转向等。