本报告导读：
　　本篇报告基于主动和量化结合的理念解析股市行业轮动机会。
　　摘要：
　　核心结论：TMT板块回调使得拥挤交易初步化解，当前暂无明显信号，建议均衡持仓。
　　TMT行业拥挤度回归正常，6月底我们发现TMT板块拥挤度上升，并且资金加仓处于分散的格局，微观结构边际恶化。但经过一周的回调，拥挤交易得到初步化解，接下来应重点关注板块景气度的变化，尽管中长期行业趋势仍然向上，但短期内建议做好风险管控。
　　存量博弈现状仍未改变，跟踪微观资金层面发现当前市场仍然没有出现显著增量，近期北上资金和场内融资出现净流出的态势，来自于公募新发产品的增量资金没有显著增长。结构上北上资金加仓的主要是基础化工和电子行业，卖出较多的是食品饮料跟大金融，场内融资方面流出最多的是TMT行业。整体来看市场增量资金有限，仍处于存量博弈的状态。
　　景气度边际增量信息有限。跟踪分析师对个股的盈利预测变化，近一个月分析师盈利预测调整频率下降，调升和调降的盈利预测频率都有所降低，结构分化也在缩小，但近期投资者对政策预期加强，处于预期和实际盈利分化的状态。
　　风险提示：本报告内的结论由量化模型得出，与研究所策略观点不重合，有关研究所策略团队上述板块结论请参考相关策略报告