事件：
　　美光于6月28日公布FY23Q3财报（注：FY23Q3=CY23Q2），营收38亿美元，同比-57%/环比+2%；毛利率-16%，单季度亏损15.65亿美元。综合财报及交流会信息，总结要点如下：
　　评论：
　　1、FY23Q3收入符合预期，毛利率超指引，单季亏损幅度收窄。
　　FY23Q3存储价格下跌趋势持续改善，终端市场需求略有回暖。FY23Q3营收38亿美元，同比-57%/环比+2%，符合指引（35-39亿美元）；毛利率为16%，同比-63ppts/环比+15ppts，高于指引（-18.5%~-23.5%），其中受本季4亿美元存货减值损失和3亿上季减值降本收益影响；营业利润率为-39%，环比+17ppts；净利润亏损15.65亿美元，较23Q1亏损20.81亿美元，亏损程度明显收窄。
　　2、FY23Q3 DRAM和NAND位元出货量环比改善，价格持续下滑。
　　1）按产品划分：①DRAM产品单季营收27亿美元，环比-2%，位元出货量环比增长10多个百分点，ASP环比下降约10%；②NAND产品单季营收10.26亿美元，环比+14%，位元出货量环比增长超30%，ASP环比下降15%左右；2）按业务划分：①计算与网络业务单季营收13.89亿美元，环比+1%，服务器和图形收入增长，客户端收入下降；②移动业务单季营收8.19亿美元，环比-13%，主要受发货时间的影响；③SSD业务部单季营收6.27亿美元，环比+24%，主要得益于大部分产品组合出货量的增长；④嵌入式业务单季营收9.12亿美元，环比+5%，主要得益于汽车产品和消费级市场需求强劲。
　　3、生成式AI存储需求旺盛，汽车和工业市场预计在23H2改善。
　　1）数据中心市场：FY23Q3云服务和企业级市场都出现了强劲的季度环比收入增长。生成式AI推动存储市场需求增长，传统服务器需求仍然疲软。AI服务器的DRAM容量是普通服务器的6倍到8倍，NAND容量是普通服务器的3倍。公司预计HBM3于CY24年初量产，FY24实现规模收入。英伟达GH200使用LPDDR，大部分与美光联合开发，FY23Q3 DDR5出货量较FYQ2翻倍，对D4替代稳步推进中。2）PC市场：预计2023年PC销量同比下滑低两位数百分比，低于2019年新冠疫情前的水平。3）图形市场：预计客户库存将在CY23Q3恢复正常；4）手机市场：预计CY2023年智能手机销量将同比下降中个位数百分比，需求向高端产品转换；5）汽车和工业市场：CY2023下半年汽车内存需求将继续增长，工业市场预计下半年将有所改善。
　　4、23Q3价格仍将继续下跌，2024年预计持续减产。
　　1）需求端：2023年位元需求增长的预期进一步下调，DRAM和NAND分别为中低个位数和高个位数百分比增长；2）供给端：预计公司2023年DRAM和NAND位元出货量均同比减少，晶圆开工率进一步减少至30%。FY2023资本支出70亿美元，同比下降超40%。FY2023 WFE将同比下降超50%，预计FY2024 WFE持续下降；3）库存端：公司FY23Q3末库存82亿美元，周转天数168天，环比+15天，但客户端库存持续优化；4）价格端：FY23Q3DRAM和NAND位元价格分别环比下滑10%和15%左右，预计FY23Q4价格进一步环比下跌，但整体而言价格趋势正在改善；5）中国审查影响：CAC审查决定对美光的业务影响目前仍不确定，包括移动设备制造商在内的某些美光客户已接到中国的关键信息基础设施（CII）运营商或政府代表的通知，涉及到未来使用美光产品的事宜。美光总部位于中国的客户收入中大约一半，相当于美光全球收入的低两位数百分比，可能会受到影响。预计影响效果逐渐扩大，公司目标努力保持全球市场份额；6）FY23Q4指引：营收37-41亿美元，环比微增；毛利率-10.5±2.5%，环比改善。
　　风险提示：行业景气度持续下滑风险；宏观经济及政策风险；DRAM和NAND价格持续下滑的风险；新品研发不及预期