核心观点
　　证券：6月制造业PMI小幅企稳，生产重返扩张区间、修复好于需求，经济修复基础力量有所增强，后市预期差有望逐步上修，建议重视证券板块左侧投资机会。保险：当前估值反映市场对险企资负两端的过度担忧，保险板块当前配置性价比较高，建议重点关注。香港市场及港交所：6月港股市场小幅收涨，港股卖空成交占比有所上升，双柜台模式开通以来运行情况良好。
　　摘要
　　证券：重视证券板块左侧投资机会。6月制造业PMI小幅企稳，生产重返扩张区间、修复好于需求，经济修复基础力量有所增强，证券行业经营环境正在逐步回暖。今年二季度以来，A股市场成交量和两融余额同比稳中向好，尽管由于对降费等事件的担忧，市场预期证券行业周期下行，但证券行业所面临的经营环境相比2018年却更为乐观，2018年行业面临着股票质押资产暴雷的潜在风险，而如今在资产负债表层面，证券公司普遍更为优质，尤其上半年券商自营业务相比去年大幅改善，贡献良好的业绩增长，而板块整体估值却处于2018年10月以来的历史低点，因此我们认为当前不应对证券板块过度悲观，后市预期差有望逐步上修。
　　保险：保险板块当前配置性价比较高，建议重点关注。人身险方面，受益于居民投资风格趋于稳健和定价利率调整预期加速储蓄险需求释放，寿险5月保费延续高增长，健康险保费增长亦较为亮眼。寿险保费高增预计主要有两方面原因，其一是资本市场波动幅度较大背景之下居民投资风格趋于稳健，对储蓄险产品的需求持续旺盛；其二是在定价利率切换预期之下居民对储蓄险的需求加速释放。财产险方面，保费稳健增长，赔付率小幅上行　按“赔付支出÷原保险保费收入”测算，前5月财产险公司赔付率为54.7%，同比+3.1pct，5月当月财产险公司赔付率为67.0%，同比+9.8pct。当前估值反映市场对险企资负两端的过度担忧，保险板块当前配置性价比较高，建议重点关注。我们认为保险板块当前估值水平已经过度反映了资产端长端利率下行带来的不利影响，与当前寿险负债端的优秀表现不匹配，储蓄险作为当前市面上的稀缺刚兑投资选择，在资管新规、全面净值化后，有望承接更多来自居民的稳健投资需求，预计负债端在定价利率下调的影响下依然可以实现较好的全年增速。
　　风险提示：宏观经济剧烈波动，资本市场成交活跃度低迷，政策发生重大变化