投资要点：
　　【核心观点】
　　二季度收官，珠宝板块、小商品城、重庆百货、安克创新实现显著超额收益。二季度渐进复苏叠加低基数，我们预计珠宝、美护和百货部分龙头公司，以及小商品城、安克创新等有望实现业绩高增长。以下我们是对重点公司的二季报前瞻：
　　（1）美护：1H增速放缓节奏趋稳，2H低基数下关注弹性。据魔镜数据及蝉魔方数据等，年初至今天猫+抖音美妆品类增速企稳回升，从1-2月的-2.9%增至4-5月的23.3%。618大促全周期同比增长20.1%，国货优质龙头业绩完成度靓丽，其中珀莱雅天猫&抖音增速均80%+，排名较22年上移2位，蝉联国货TOP1。爱美客：我们预计，二季度收入增60%-65%，归母净利润增55%-60%。华熙生物：我们预计，二季度收入增5%-10%，归母净利润增0%-3%。贝泰妮：我们预计，二季度收入增18%-22%，归母净利润增18%-22%。珀莱雅：我们预计，二季度收入增35%-40%，归母净利润增55%-65%。
　　（2）黄金珠宝：短期看，黄金珠宝消费复苏兼具斜率与高度。①春节旺季效应&文化创新驱动悦己需求；②金价上行驱动用户保值&投资需求。长期看，工艺创新驱动悦己需求，格局不断改善。①工艺&品类创新驱动悦己需求；②格局不断改善。周大生：4月新增12家直营店，5月新增8家直营店，预计二季度收入增45%-50%，归母净利润增36%-41%。潮宏基：4月新增1家直营店，预计二季度收入增53%-60%，归母净利润增115%-124%。中国黄金：预计二季度收入增28%-32%，归母净利润增32%-35%。老凤祥：预计二季度收入增8%-12%，归母净利润增10%-14%。
　　（3）百货：零售国企多数在区域内规模优势显著，我们认为有望通过股权激励、引入职业经理人、资产重组等改革举措激发活力。重庆百货：我们预计，二季度收入增0%-5%，归母净利润增120%-140%。王府井：我们预计，二季度收入增8%-12%，归母净利润1.5-2亿元。百联股份：我们预计，二季度收入增0%-10%，归母净利润1.5-2亿元。
　　（4）超市：永辉超市：我们预计，二季度收入降10%-5%，归母净利润-5至0亿元。家家悦：我们预计，二季度收入降5%-0%，归母净利润增0%-10%。红旗连锁：我们预计，预计二季度收入增0%-5%，归母净利润增8%-12%。
　　（5）安克创新：我们预计，二季度收入增20%-25%，归母净利润增25%-30%。
　　（6）小商品城：我们预计，二季度收入降10%-0%，归母净利润增8%-12%。
　　（7）名创优品：我们预计，二季度收入增30%-36%，归母净利润增93%-108%。
　　【投资建议】把握国企改革和业态创新两条主线，关注中报预期
　　我们建议，把握零售板块“国企改革”和“业务创新”两条主线，优选高安全边际个股，维持推荐珠宝和百货龙头，以及其他有边际变化且业绩确定性高的个股。核心推荐：重庆百货、老凤祥、潮宏基、小商品城、安克创新、巨子生物，关注家家悦、菜百股份、周大生、爱美客、王府井、百联股份、名创优品。
　　行业风险提示：消费复苏不及预期；新业态分流；行业竞争加剧；监管政策的不确定性。