3Y以上AAA-高等级二永债的信用利差，与10Y国开走势基本一致。随着6月份降息预期的兑现，市场交易主线逐渐从“降息预期”转向“稳增长政策预期”，中长端利空扰动增多。目前主力交易盘对于继续做多交易性券种的热情下降，相关成交量有所回落。对于中长端二永债而言，这个信号并不有利。
　　 2Y以下短端AAA-二永债与非银资金成本R007走势相关性较强。展望跨季后的资金面，我们认为非银机构资金面短期内仍有再宽松的空间，带给中短端二永套息机会。
　　对于AA+二永债品种，其3Y以上中长端券种，信用利差主要与基准利率行情相关。2Y以下短端券种，信用利差主要与非银机构资金利率相关。基本逻辑与AAA-高等级券种类似，只不过演绎得更加明显。
　　风险提示：疫情波动风险、资金面收紧超预期、中国央行货币政策超预期、信贷投放超预期、财政政策超预期、历史数据无法预测未来走势，相关资料仅供参考。