新一轮“稳增长”周期开启，按照后续政策出台可能性由高到低排序，我们认为潜在的政策方向涵盖：①货币政策继续宽松；②政策性金融工具；③ “因城施策”松绑楼市，央行增加融资支持力度；④使用地方专项债结存限额；⑤受财政补贴的消费刺激措施；⑥特别国债。
　　货币政策继续宽松
　　短期来看，5、6月份中长期贷款增速基本见顶，央行较难采取收紧流动性的操作。中期来看，若后续通胀回升困难，真实利率处于偏高位置，四季度降准降息政策仍然可期。
　　政策性金融工具
　　与专项债相比，政策性金融工具存在流程方便、不增加地方债务负担、盈利要求较低、对金融市场扰动小的优势。从2022年两批政策性金融工具的发放情况来看，今年大概率同样会在6-8月份落地。
　　楼市支持政策
　　我们预计一线城市房贷利率可能下调，二、三线城市限购限售政策进一步放松、降低首付比，不排除放松低能级城市二套房房贷利率下限。在中央层面，政策以加强融资支持为主。
　　使用地方专项债结存限额
　　目前中央尚未明确要求地方专项债加快发行，且将其用于基建投资会挤占地方用于隐债置换的再融资债额度，地方政府使用意愿可能较低。
　　受财政补贴的消费刺激措施
　　短期内大规模消费刺激政策推出，存在缺失中央预算安排与地方财政存在垫付压力两个难点。
　　特别国债
　　当前海外经济并未进入深度衰退格局，财政仍需保留空间。从流程上看，若7月份政治局会议未提出要求，年内落地概率较小。
　　风险提示：疫情波动风险、中国央行货币政策超预期、房地产政策超预期、基建政策超预期、消费支持政策超预期、历史数据无法预测未来走势，相关资料仅供参考。