基本面的预期差不大。美国加息暂缓，国内政策利率降息落地，5月通胀温和回升、部分经济数据环比改善，货币政策维持稳健宽松，关注稳增长政策加码情况。
　　利率或先下后上。债市从年初担心负债端到资产荒卷土重来，6月OMO降息打开利率下行空间，机构交易拥挤度抬升、长债&超长债逐渐拥挤，多头情绪释放。展望下半年，建议票息为主、波段为辅，中短久期高等级套息策略或占优，久期水平择机灵活调整。
　　信用债资产荒或继续演绎。城投债信用下沉建议聚焦优质地区；产业主体利润向下游集中，周期行业等待需求回暖；关注2Y~3Y中高等级二永债的配置价值；REITs建议关注仓储物流、产业园类扩募导致整体资产估值变动带来的投资机会。
　　可转债关注弹性、估值与政策机会。转债估值尚在可为区间，权益市场调整时空已接近历史可比时期，积极因素或在酝酿中，主要关注政策。短期关注消费，全年关注TMT。
　　风险提示：基本面变化、政策不及预期、信用风险、数据统计存在遗漏或偏差。