摘要：5月中债登和上清所债券托管总量共计132.2万亿元，环比增加5630亿元，增量环比少增5892亿元。
　　分券种来看，利率债转为小幅多增，信用债托管量转为大幅少增，同业存单托管量小幅少增。二级市场中，5月7-10年国债主要是农商行在净买入，7-10年政金债仍主要是基金在净买入。
　　分机构来看，信用债和存单负增带动基金增配力度被动减弱；商业银行直接配置力度继续走弱。广义基金增持力度被动减弱，存单增持规模由3917亿元大幅回落至951亿元；政金债、短融超短融少增幅度均在1000亿元左右；商业银行增持力度继续减小。其中，农商行6月（截至6月16日）日均净买入规模出现下降，为80亿元。保险增持力度加大，券商转为小幅增持；境外机构转为增持，外资行增持存单。另外，上交所数据显示，信托、银行自营、基金增持，券商自营减持。
　　杠杆方面，债市杠杆率同比环比均升。5月末银行间债市杠杆率为108.4%，较4月末环比回升0.8个百分点，同比续升0.9个百分点。5月末质押式回购成交量为4.96万亿元（4月末为3.64万亿元），月均值继续上升至7.38万亿元，隔夜回购成交量均值占比较4月上行2.4pcts至89%。此外，非银回购净融入余额回升。
　　债市策略：建议以票息为主，波段为辅，继续关注中短端利率债、短久期高等级信用债的配置价值，久期水平择机灵活调整。