策略摘要
　　油脂观点
　　■市场分析
　　回顾2023年上半年，油脂盘面经历了较大的波动，1-5月棕榈油、菜油和豆油在美联储加息、俄乌冲突、极端气候、消费疲软等影响下均以回调为主，6月在生物柴油政策和天气炒作的带动下整体强势反弹。总体来看，上半年油脂市场的变化驱动主要来自宏观因素和供需结构矛盾等。
　　后市看，豆油方面，6月30日晚，美国农业部发布季度库存报告和种植面积报告，显示，截至2023年6月1日，美国旧作大豆库存总量为7.96亿蒲式耳，同比减少18%；美国2023年大豆种植面积为8350.5万英亩，同比减少5%。数据远超出机构的预期区间，报告公布后，CBOT大豆7月、11月期货价格大幅上涨。叠加近期美国中西部作物带遭遇了2012年以来最为严重的干旱，对大豆潜在产量造成威胁，截至6月25日当周，美国大豆优良率为51%，创下1988年以来同期最低。与此同时，据国内据海关总署数据，2023年5月份中国大豆进口量为1202万吨，比去年同期增加236万吨，同比增幅24%；2023年1-5月份进口大豆累计4230.6万吨，同比增加426万吨，增幅11%；据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，2023年7月国内港口到港总计1100万吨，8月810万吨，9月750万吨。短期豆油价格受制于庞大的供应，需求一般，现货表现不如期货，各地基差下降；但长期来看美豆库存下调，全球供应呈现紧平衡，叠加天气扰动的增加，使得新一季大豆产量减产预期不断增强，改变了全球大豆供应的格局，豆油将带动油脂走强。
　　棕榈油方面，6月28日，印尼将7月1-15日期间的毛棕榈油（CPO）参考价格定在每吨747.23美元，参考定价上调。6月26日，马来西亚棕榈油局（MPOB）发布的公告显示，马来西亚将7月份毛棕榈油的出口税维持在8%，但将7月份的参考价从6月份的4144.31林吉特/吨下调至3604.73林吉特/吨。据MPOA、SPPOMA等机构数据显示，马来1-25日产量环比变化不大；船运公司显示6月马来出口下滑。国内5月棕榈油（棕榈液油+棕榈硬脂）进口量21.30万吨，进口量较2023年4月进口量减少10.97万吨，环比降低34.01%。整体看，受印尼调高7月上半月的棕榈油参考价格，外部市场上涨，支持棕榈油期货反弹。国内24度棕榈油基差持续走弱，市场成交清淡，提货一般，长期来看，随着厄尔尼诺的深入，干旱高温对产地影响将逐步放大，一旦棕榈油产量下滑成为事实，油脂价格将会有被进一步推高的可能。
　　菜籽油方面，周三加拿大统计局表示，基于6月份进行的田间调查，加拿大农户报告今年油菜籽种植面积为2210万英亩，高于4月份时预估的2160万英亩，比去年播种面积提高3.2%。此前有机构称2023年欧盟油菜籽产量预期调高到2040万吨，高于一个月前预测的2000万吨，也高于两个月前预测的1950万吨。随着近期加拿大、澳大利亚以及欧洲极端气候的出现，全球气候变化背景下菜籽能否丰产还存在较大疑问。国内方面，据海关公布的数据显示，2023年5月油菜籽进口总量为68.63万吨，2023年1-5月油菜籽进口总量为294.93万吨，较上年同期累计进口总量的58.41万吨，增加236.52万吨；2023年5月菜籽油进口总量为17.00万吨，较上年同期的12.00万吨增加了5.00万吨，2023年1-5月菜籽油累计进口总量为96.00万吨，较上年同期累计进口总量的48.00万吨增加48万吨；由以上数据可见，今年无论是菜籽和菜油，进口同比均大幅增加，国内菜籽油供应充足。但是菜籽进口高峰已过，市场预期到港减少，压榨节奏或逐步放缓，下游需求表现一般，库存转折点或出现第三季度。后市需关注菜籽压榨量情况，以及天气炒作，一但产量端出现问题，菜油也将成为油脂上涨的三驾马车之一
　　■策略
　　单边谨慎看涨
　　■风险
　　无