策略摘要
　　预计三季度呈现持续去库，四季度迎来重新累库拐点。因此，在估值低位下，可以把握阶段性机会。
　　核心观点
　　市场分析
　　对于2023年实际产出的预估，在当前原料价格没有低估背景下，预计2023年产量维持正常释放。季节性来看，下半年全球产区橡胶产出环比将继续增加，三季度随着雨水逐步减少，原料产出将迎来年内高峰期。
　　下半年全球橡胶主产区进入全面开割期，产量环比有望进一步回升。国内供应因自身产出增加以及进口量继续回升，供应压力将进一步显现。不确定因素主要是异常天气对于后期产出的影响以及国内橡胶轮储消息尚未落地。
　　展望下半年橡胶下游需求，海外加息进程放缓下，需求抑制有望得到缓解。国内稳经济政策将有利于轮胎替换及配套需求改善，但因国内房地产政策延续前期不变，房地产大幅改善难度较大，叠加海外需求受前期货币紧缩影响仍存，国内轮胎出口将难以维持高增速。具体到橡胶后期自身需求变化的观测，仍要看到轮胎厂成品库存的实质去化，才能有原料采购意愿，预计下半年需求环比改善。
　　国内社会库存已经迎来下降拐点，主要因供应端环比减量带来的。因海外5月开割初期产量偏少，预计国内7-8月进口环比放缓，带来国内库存继续下行。9月在国内进口恢复以及国内产量增加下，预计重新迎来累库拐点，下半年国内库存将呈现先抑后扬走势。分胶种来看，今年因国内疫情常态化之后，浓乳下游需求逐步放缓，导致今年浓乳生产利润持续低迷，造成部分原料重新回流到全乳胶，预计下半年将继续延续这样的原料分配格局。国内浅色胶或在三季度迎来累库周期，而深色胶累库周期或推迟到四季度。
　　■策略
　　单边：中性。下半年橡胶将呈现供需两旺的格局，在没有天气炒作以及收储等干扰下，预计供应增量大于需求增量，供需宽松格局延续，但环比上半年有所改善，库存总体或有小幅去化。从国内库存变化来看，预计三季度呈现持续去库，四季度迎来重新累库拐点。因此，在估值低位下，可以把握阶段性机会。
　　价差：基于深浅色胶库存变化不同，预计三季度RU与NR价差将回落，四季度则将迎来重新扩大的时间点。
　　风险
　　国内进口节奏的变化，海内外产区天气变化