★焦煤：进口增量，供应宽松
　　供应方面煤炭保供政策延续，国产以稳产量为主。进口方面蒙煤增量明显，若按目前通关推算预计今年蒙煤进口量将为历史极值，蒙煤下半年进口压力较大，同时俄煤进口维持高位，所以焦煤供应依然宽松。需求方面虽然全年需求同比有所上升，但下半年环比或有下滑，加之粗钢平控未定，原料需求难言乐观。因此供应端暂未看到明显减量但需求有下滑预期，预计后期焦煤将有垒库。
　　★焦炭：需求引导，关注产能政策
　　目前焦化处于产能过剩阶段，同时下半年焦化仍有新增产能计划，但就今年利润来看，预计部分新增产能会延迟投放进度。与此山西十四五规划中，要求今年年底前4.3m焦炉全部退出，如果政策集中执行，将会造成短时间的供需错配，从而造成市场波动。但整体来看当下焦化总产能约过剩15%左右，若山西4.3米焦炉退出以后，总量上焦化产能仍处于过剩状态，因此需求仍为核心因素，若下半年随着需求环比下降，焦炭或跟随下行。
　　★双焦市场展望及投资建议：
　　焦煤国产方面以保产量为主，蒙煤进口大幅增加俄煤进口维持高位，供应端暂未看到明显减量。焦炭产能过剩，供给弹性较大，利润维持低位。需求方面下半年基建方面资金情况环比上半年减少，加之去年下半年基数较高，因此地产需求同比难看到明显增幅，同时粗钢平控未定，原料需求下滑，加之焦煤和蒙煤三季度长协有下调预期，因此双焦价格中枢仍有下行压力。预计焦煤价格中枢运行的主要区间在1100—1800元/吨。焦炭若无政策干扰情况下，供给过剩利润低位，焦炭价格中枢在1700-2450元/吨。
　　★风险提示：
　　双焦价格趋势上行风险在于突发事件影响煤矿开工率下滑，需求超预期增量，以及政策支持需求变化上行。