★弱需求难以逆转，去库周期仍将延续
　　地产启动乏力、外需整体承压的背景下，下半年聚烯烃需求仍将维持弱修复的格局。而部分下游的产成品库存仍在高位，下半年聚烯烃下游进入补库周期仍然较难。
　　★产能投放伴随计划检修见顶，累库压力增加
　　下半年PE投产将明显减量，但其计划检修量将在7月见顶下滑，存量供应的压力明显增大；PP除了计划检修量将在6月见顶之外，下半年产能投放也将更进一步。而CTO和PDH具有成本优势之下，供应的再平衡或将依靠油制聚烯烃的减产来完成。但油制聚烯烃多为两油企业，其产业链长、产品线丰富，对聚烯烃利润的容忍度较高。因此，下半年上游累库的压力或将增加。
　　★中东供应恢复叠加北美供需转弱，中国PE进口回升
　　中东大修的PE装置在4月已基本恢复，下半年或有更多中东PE货源进入中国。而美国在上半年已超过沙特成为中国PE的第一大进口来源国，北美供需转弱之下，下半年来自美国的PE进口量将进一步增加。
　　★投资建议
　　三季度聚烯烃市场将面临政策预期和需求旺季预期与弱现实的博弈，总体或呈宽幅震荡的格局。而随着四季度PP新增产能兑现到产量、PE进口持续增量、国内上游开工率季节性的回升和需求季节性的下滑，聚烯烃价格或将震荡寻底。预计L和PP将分别在7300元/吨-8200元/吨和6500-7400元/吨之间波动。
　　PP高产能增速下，L-P价差仍有走阔空间，不过随着PE进口的回升和计划检修量的回调，L-P走阔的过程可能表现的不再顺畅。同时建议关注PP-3MA在三季度做扩和四季度做缩的机会。
　　★风险提示
　　新产能延迟投放导致的供应增速不及预期，原油价格的大幅变动。