近日，国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》，住建部长提出房地产业发展要从解决“有没有”转向解决“好不好”。我们认为：1）对家居板块肯定是利好，利好程度主要是看政策支持力度，仍有待政策全文发布，若有补贴支持则有望大幅刺激家居消费：2）地产业发展已进入新阶段，房主不炒仍是核心方针，家居作为地产后周期历来跟随地产波动，若家居促进政策持续较久，将有望熨平后周期波动，增强其消费属性，提升板块估值。
　　看好家居板块估值修复以及龙头公司的长期增长，优选定制家居板块；软体家居有望受益于存量房、旧房改造需求释放，优选零售能力领先的龙头公司；同时，智能马桶、智能晾衣架等助力品质生活的品类有望迎来新机遇。
　　事件：
　　1）据新华网报道，2023年6月29日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，审议通过《关于促进家居消费的若干措施》。
　　2）据住建部网站，2023年6月26日，住房城乡建设部党组书记、部长倪虹会见中国银行党委书记、董事长葛海蛟，就深化政银合作、推动住房和城乡建设事业高质量发展进行交流。
　　简评
　　国常会瞄准家居消费出台刺激政策，有望增强居民家居消费意愿、提振家居板块信心。《关于促进家居消费的若干措施》中指出：1）家居消费涉及领域多、上下游链条长、规模体量大，采取针对性措施加以提振，有利于带动居民消费增长和经济恢复。2）要打好政策组合拳，促进家居消费的政策要与老旧小区改造、住宅适老化改造、便民生活圈建设、完善废旧物资回收网络等政策衔接配合、协同发力，形成促消费的合力。3）要提高供给质量和水平，鼓励企业提供更多个性化、定制化家居商品，进一步增强居民消费意愿，助力生活品质改善。我们认为：
　　1）2021年我国家居建材行业市场规模超过4.2万亿元，提振家居消费有助于带动居民消费增长和经济恢复。家居行业是地产后周期的重要组成部分，包含家装、定制、软体等一系列细分领域。根据新浪家居&中国质量新闻网&CCTV发布的《2022中国家居消费者口碑蓝皮书》，2021年我国家居建材行业市场规模超过4.2万亿元，国内年均装修需求估算约1550万套。促进家居消费有望唤醒消费者的消费新欲望、新追求，助力生活品质改善。
　　2）具体实施路径方面，明确从供给侧和需求侧促进家居消费，预计相关配套政策将陆续出台。①供给侧，《关于促进家居消费的若干措施》提出“要提高供给质量和水平，鼓励企业提供更多个性化、定制化家居商品，进一步增强居民消费意愿，助力生活品质改善”；②需求侧，《关于促进家居消费的若干措施》提出“要打好政策组合拳，促进家居消费的政策要与老旧小区改造、住宅适老化改造、便民生活圈建设、完善废旧物资回收网络等政策衔接配合、协同发力，形成促消费的合力”，预计相关配套政策将陆续出台。其中党的二十大报告和2023年政府工作报告均提到“实施城市更新行动”，近期多个地方（如天津、河北、云南、河南、贵州等）均出台城市更新相关文件，预计后续各部委及各地区将陆续出台配套政策。
　　3）强调“生活品质改善”的家居消费方向，与消费者追求“个性、省心省力、智能、绿色健康”的家装需求相匹配。根据土巴兔大数据研究院发布的《2022家装消费趋势报告》，大多装修用户并不想降低自己对品质生活的标准，2022H1国民装修预算同比去年增长10.9%，对设计风格的多样化和定制化有更高的要求。随着年轻消费群体成为装修主力,目前对于家居消费需求不再局限于功能层面,环保健康、省心省力、智能化等附加值逐渐成为主要趋势，此次刺激家居消费举措有望带动智能家居需求释放。
　　住建部长提出“加快推进已售逾期难交付住宅项目建设交付”，预计后续保交楼项目资金相关政策有望落地、保障保交付稳步推进。根据住建部网站，住建部长肯定了中国银行在“保交楼”方面提供商业银行配套融资上的积极态度和所做的工作，希望中国银行进一步加大“工作力度”。目前1114个保交楼样本中，3月保交楼中已交付251个，占比23%；5月保交楼中已交付380个、占比34%（数据来源：百年建筑网），预计后续保交楼项目资金相关政策有望落地、保障保交付稳步推进。
　　促进家居消费利好释放，看好家居板块估值修复和竣工带动家居需求复苏。目前家居头部企业销售保持复苏态势，2023年5月家具类零售额同比+5%（4月同比+3.4%）、略有改善，其中4月、5月21-23年CAGR为-7.23%、-7.15%。其中618头部家居品牌表现亮眼，根据各公司公众号，芝华仕全网销售额9.6亿元，多平台功能沙发销售额稳居第一；顾家家居618期间零售录单总额达27.58亿元/+27%；喜临门全网销售额近10亿元，蝉联多平台床垫类目总销量第一，其中京东平台销售+123%、抖音渠道销售+251%。预计新政消费刺激政策逐步落地后将带动家居企业业绩回暖，家居板块估值有望逐步修复。
　　投资建议：看好家居板块估值修复以及龙头公司的长期增长，其中：1）定制家居：流量靠前且通过整家套餐方式提升客单值，具体包括：志邦家