市場及策略回顧
　　美聯儲6月暫停加息得到驗證，美元指數回落，外資回流。即便美聯儲表態仍偏鷹，但美國經濟預期邊際下修是客觀事實。預測2024年美失業率或升至6.5%，“硬著陸”或不可避免，2024年美降息壓力不小。
　　七月觀點
　　美國6月議息會議後，聯邦基金利率期貨隱含的加息概率顯示，7月再加息25bp已經是大概率。根據實體經濟穩定性及泰勒規則定量分析，2023年下半年美聯儲加息50BP的空間是充足的，2024年降息空間可能超市場及美聯儲當前預期。2023年美元韌性或持續，關注2024年美元、美債利率超預期下行。展望至年底，隨著中國居民收入的持續改善，以及中國經濟預期展望恢復，中美利差收窄令資本趨於回流，預計人民幣兌美元年底可回到6.9-7.0的區間範圍內。
　　中國方面，逆回購和MLF降息落地，政策寬鬆迎來關鍵驗證。穩增長政策能夠緩和中短期經濟增長壓力，基建、製造業投資、出口可能短期仍有韌性，但遠期均有下行空間。我們維持7月至8月有一次“中性降準”25bp操作的判斷。下半年經濟“N型復甦”向上改善的第三階段仍可期待。
　　7月政治局會議及預計於秋季召開的三中全會，將是重要的政策觀察窗口。當前到7月中旬，是政策布局的核心窗口，也是股市反彈阻力較小的窗口。市場結構輪動的重點，還是關鍵主題+核心資産等長久期資産。
　　投資策略及配置
　　中期展望，內需復甦力度溫和是大概率，海外衰退仍是方向，需求改善的彈性和持續性有限。市場向上彈性最終還是來自於主題行情。我們明確提示，關注兩大投資主線: (1)數字經濟第三波行情; (2)央企價值重估政策布局從未動搖，估值提升仍有空間。
　　資產配置策略方面，統計每輪加息周期過程中暫停加息時點到下次加息啓動前期間的大類資産表現。美元資産整體偏强，黃金勝率偏低。對於固定收益策略，由於接近聯儲局緊縮週期的尾聲，因此偏向中存續期的債券，因其收益率目前甚具吸引力。