1.1、公司简介
　　公司主要从事铜管、铜棒、铜管接件、铜铝复合导体、电解铜箔、铝型材等产品的研发、生产制造和销售。公司产品广泛应用于空调和冰箱制冷、传统及新能源汽车、建筑水管、海水淡化、舰船制造、核电设施、装备制造、电子通讯、交通运输、五金机械、电力等行业领域。
　　公司在全球设有21个生产基地（国内基地主要位于浙江、上海、安徽、广东、四川、重庆、甘肃等省市，海外基地主要分布于美国、德国、法国、意大利、西班牙、越南、泰国等国），是全球最大、国际最具竞争力的铜加工企业之一，也是中国最大的铜管、铜管接件出口企业。
　　1.2、股权&融资情况
　　主要股东冯海良持股共计29.12%
　　上市以来两次员工持股计划：第一期2018年开始，于2022年2月全部售完。第二期解禁期为2022年11月16日，共3666万股，成本均价约8.02元/股。
　　定增：2018年11月，价格8.09元/股，2021年11月解禁。
　　可转债：2019年12月，发行31.5亿元，期限6年，目前剩余28.36亿，转股价格9.62元。
　　1.3、主营业务情况
　　通过自身内生增长和外延并购，公司主营铜产品2021年销量91.37万吨，近5年复合增速约15%。公司铜产品中主要以铜管为主，销量占比超过65%，营收占比超过60%。
　　公司整体收入模式“铜价+加工费”，成本端通过套期保值等手段降低铜价波动影响，主要受加工费和自身生产成本影响较大，2019年行业价格战产能出清过程中毛利率下降明显，2021年随着海外先复苏加工费有一定回暖，目前2022年空调铜管平均加工费5700元/吨。
　　公司铜管市占率稳步提升，目前已成为较为稳定的龙头企业。截至2021年，公司销量占全国需求接近40%，占全球需求超过20%。
　　 IWCC数据统计，全球铜管需求从2015年247万提升至2021年300万吨，CAGR为3.3%，仅有2020年因疫情出现过下滑。
　　和可比公司相比，海亮毛利率水平并不突出，博威合金主要生产高端特殊铜合金毛利率较高，鑫科、楚江主要是高精铜带产品，公司主要和金田股份业务更为接近，相对金田毛利优势明显，除2020年疫情特殊影响，其余年份均高于金田。
　　公司2018-2021年营收持续保持正增长，CAGR为16%，归母净利润端复合增速6.8%，中游加工行业特征明显。
　　 2022Q1-Q3公司实现营收574.5亿元，同比+16%，归母净利润9.33亿元，同比+1.17%，单三季度同比-6%，环比-17%，受到铜价三季度快速下滑影响库存跌价，整体单三季度营收也因此有小幅下滑，公司通过对铜、汇率开展套期保值工具、外汇远期与即期等金融工具，有效应对风险。
　　 2022年单三季度扣非环比二季度下滑56%：主要原因人民币兑美元贬值，如同期同口径调整外汇保值损益，公司2022年第三季度经常性收益为2.61亿元，较上年同期的2.73亿元下降4.40%。
　　成本端：原材料占比（铜价占主导）较大，铜价上升周期中，原料占比不断提升（2017-2018）和（2020-2021），公司主要通过对铜的套期保值平滑铜价波动带来的风险，随着第五代连铸连轧工艺分批对旧生产线进行淘汰、改造和升级预计于2024年底完成，人工和制造成本有望进一步下降。
　　单吨期间费用：近5年下降趋势明显，尤其销售费用在不断下降，作为加工企业成本控制能力良好，精细化管理水平较高。
　　风险提示
　　1、铜价大幅波动影响：铜价波动将影响公司营收
　　2、行业竞争加剧导致加工费加速下调：行业内其它公司的超预期扩产可能会导致加工费价格战的情况出现，不利于公司利润水平
　　 3、公司扩产不及预期：公司多项目技改、投产进行中，如果进度不及预期则将对公司经营表现有较大影响
　　 4、新业务技术升级：铜管、铜箔等行业目前均有新技术迭代升级中，若公司没有积极跟进相关技术则将导致营收和利润水平受到影响。
　　 5、下游需求不及预期：铜管受地产竣工端需求影响，铜箔受新能源车销量影响，若上述两个需求不及预期，出现增速下滑等情况，则公司业绩将受到拖累。
　　 6、人民币汇率波动风险：公司海外收入占比超过40%，若汇率出现大幅波动，公司业绩将受影响。