卖方市场情绪指数：利率加权情绪指数与上周持平，机构观点中性偏多
　　本周机构对利率债看法中性偏多，卖方市场情绪跟踪加权指数录得0.25，与上周持平；卖方市场情绪跟踪不加权指数录得0.27，同样与上周持平；信用债主要关注信用利差、地方化债；对转债态度中性偏多，卖方转债市场情绪跟踪指数录得0.57，较上周增加0.09。
　　利率债：4家偏多，6家中性,1家偏空
　　◆华安观点：7月谨慎看多，兼谈当前债市的三个犹豫点
　　基本面仍然偏弱、政策面不及预期、广义流动性仍然宽松、机构仍然欠配，而利率却经历了一波回调、并在MLF附近遭遇阻力，债市究竟在犹豫什么？
　　①短期是狭义流动性风险——我们从6月初持续提示：降息是价格型工具，无论与否，6月下旬到630期间，由MPA考核、跨季缺口、机构高杠杆导致的资金面波动都将加大，这一点在当前利率定价中仍有体现。
　　②中期是对7月政治局会议政策的预期——尽管主流观点认为7月会议将更多关注高质量发展而非强刺激，但市场仍然为潜在的政策给出一定溢价，在靴子落地之前无法证伪该逻辑。
　　③中长期是对本轮经济探底过程的分歧——其中核心是库存：与历次周期下行阶段相比，当前主要大宗库存处于偏低水平，虽然需求可能仍将偏弱，但不排除由供需结构催生出一轮预期矫正。
　　综上所述，当前多空均有立足点，而我们认为市场之所以达成均势还是因为止盈之后情绪偏弱，为空头提供了加成。
　　市场观点：10Y国债收益率有望下探，跨半年资金面波动风险加剧，三季度金融数据有望好转
　　本周机构整体持中性和偏多观点，4家偏多，6家中性,1家偏空。
　　36%的机构持偏多态度，关键词：宽信用效果有限，基本面弱复苏趋势不变，10Y国债收益率有望下探；55%的机构持中性态度，关键词：稳增长政策未有效落地，跨半年资金面波动风险加剧；9%的机构持偏空态度，关键词：三季度金融数据有望好转，政策组合拳将发力起效。
　　信用债：本周主要关注信用利差、地方化债
　　市场热词：信用利差、地方化债
　　#信用利差：城投结构性分化加剧，部分省份信用利差降至历史低位，警惕过度下沉弱区域。
　　#地方化债：严监管加大债务滚续压力，弱省份城投融资受限，地方债务亟待化解以避免系统性风险。
　　可转债：主流观点偏多和中性各占一半
　　本周机构整体持中性和偏多观点。3家偏多，3家中性。
　　50%的机构持偏多态度，关键词：股指下行空间不足，转债估值下限提高，后续利好政策有望接连出台；50%的机构持中性态度，关键词：中性偏股型转债估值位处历史高位，外部不确定性仍未消除。
　　买方市场情绪指数：情绪指数下降
　　截止6月21日，买方市场情绪指数录得0.97，较6月16日下降0.23。从换手率来看，本周国债与国开债成交减少。30Y国债换手率环比下降，上周三换手率录得2.97%，较前一周五减少0.67pct，较周一下降0.15 pct，周平均换手率降至2.83%；10Y国开债换手率较上周下行，6月21日换手率录得1.83%，较前一周五下降3.24pct，较周一下降3.04pct；利率债换手率录得0.72%，较前一周五下降0.35pct，较周一降低0.44pct。
　　从资金面来看，近期杠杆率下行。截止6月21日，银行间债市杠杆率降至108.73%，质押式回购成交量为6.8万亿元，隔夜成交占比43.09%。
　　国债期货方面，上周T2309合约成交多空比回升。截止6月21日，T主力周三成交多空比为1.08；TS2309与TF2309合约多空比为0.87与0.94。
　　一级市场发行方面，6月21日国债平均认购倍数为3.64，处于52.5%分位点；6月21日地方债平均认购倍数为21.34，处于21.2%分位点；据Wind统计，6月19日至6月25日，理财类共发行100亿元，到期880亿元，净发行-780亿元。
　　风险提示
　　流动性风险。