龙头品牌618表现稳健，全域营销促进销售增长
　　从本届618战果透视家居消费新世相：1）龙头品牌表现稳健并延续霸榜趋势，天猫618榜单显示，林氏家居/源氏木语/喜临门/全友/顾家/芝华仕/慕思等头部品牌继续名列前茅；2）京东/抖音/快手等平台正逐步成为家居消费新阵地，销售增速明显领先大盘；3）全域营销趋势强化，龙头企业推动线下+电商+直播等全渠道联动促进销售增长，龙头企业运营优势将更为凸显。展望后续，我们认为竣工改善有望支撑家居需求复苏，且头部品牌通过品类延展、渠道开拓与组织能力升级等助力实现超额增长，全年看成长韧性仍强；同时当前家居板块估值性价比突出，竣工端有韧性，同时政策博弈预期强化，建议把握板块估值修复行情，建议关注定制及软体家居一二线龙头企业。
　　新战果：大促顺利收官，龙头延续霸榜
　　618作为家居二季度重要促销节点，龙头品牌借势引领需求复苏，经营表现稳健，延续霸榜趋势。据公司战报显示：1）喜临门618期间全网销售额近10亿元，首次位列天猫家装类目TOP3，其中床垫/软床/家纺销售额分别同比增长43%/140%/92%，沙发销售额较去年同期翻9倍；2）芝华仕618期间全网销售额约9.6亿元，服务约20.1万家庭，位列天猫功能沙发领域销售冠军；3）林氏家居618期间全渠道成交总额突破22亿元，再度蝉联住宅家具行业电商销冠；4）618期间索菲亚获得天猫全屋定制销售额7连冠，京东全屋定制销售额5连冠，直播场次300+，带动直播订单同增48倍。
　　新趋势：新渠道崛起、智能产品放量、全域营销强化
　　从618战果看家居消费新趋势：1）渠道新势力崛起，淘天体系外，京东/抖音/快手等平台成为家居消费新阵地，据公司战报，618期间喜临门京东/抖音销售额分别同增123%/251%；芝华仕抖音/快手旗舰店成交额分别同增169%/437%。2）智能家居兴起，据京东618数据，智能浴霸/智能浴室柜/智能落地灯/智慧门等品类成交额同增超3倍，智能家居走进千家万户。3）全域营销再强化，本届618家居企业强化全渠道联动，家居卖场及线下门店同步推动各式营销活动，带动销售提升，公司战报显示，索菲亚深度赋能线下20城销售额同增11倍，林氏家居新零售门店成交额破8.6亿，同增37%。
　　展望：地产竣工支撑家居需求复苏，政策博弈期关注家居估值修复
　　据统计局数据，5月商品房单月销售面积同比增速较4月有所下降，而房屋竣工面积同比增长保持韧性。我们认为，竣工端依然是地产链相对最有韧性的一个环节，考虑到保交付推动下施工-竣工节奏加快，同时叠加去年同期竣工低基数，预计后续竣工表现亦值得期待，有望支撑家居需求复苏。同时5月地产销售增速进一步走弱，也将带动政策博弈，地产后周期链条依然有望受益；同时，从重点家居企业前期接单及618表现看，头部品牌增长仍然稳健，当前估值性价比突出，建议关注定制及软体家居赛道一二线龙头企业。
　　风险提示：宏观经济加速下行，地产销售超预期下行，下游需求不及预期，原材料价格大幅波动。