周度观点：
　　近期人民币汇率贬值加快，人民币指数跌破去年11月低点。上周美元兑人民币汇率贬值1.1%至7.19元/美元，较今年2月2日6.71元/美元贬值6.5%。目前美元兑人民币汇率尚未突破去年7.31元/美元高点（图表1），但人民币对一篮子货币指数已经突破去年11月低点（图表2）。截至6月16日，外汇交易中心公布的人民币对CFETS货币篮子、BIS货币篮子和SDR货币篮子指数分别较去年11月低点下跌0.2%、1.1%和1.8%。
　　今年以来人民币贬值主要受国内因素驱动，而非美元升值影响。和去年人民币汇率贬值很大程度上受美元上涨影响不同，今年以来人民币对美元贬值的同时美元并未明显走强。2022年美元指数上涨7.8%，同期人民币对美元贬值8.3%。今年以来，美元指数在101-106区间震荡，截至6月23日，美元指数较去年底下跌0.6%（图表3），同期人民币对美元贬值3.9%。近期人民币贬值主要受国内因素影响。4月底以来，国内公布的PMI和经济指标普遍低于预期，花旗中国经济意外指数快速回落（图表4）。
　　外汇市场供求压力有所上升。去年4季度以来，银行代客结售汇差额大幅下降，部分月份出现逆差（图表5）。4月以来，受出口增速下滑影响，货物贸易顺差有所下降。去年底我国防疫政策放宽后，旅游进口增长较快，服务贸易逆差回升（图表6）。去年下半年以来，我国国际收支直接投资项目连续三个季度出现逆差。一方面，外商直接投资明显下降；另一方面，对外直接投资也有所扩大（图表7）。今年2月以来，证券投资银行代客结售汇出现逆差（图表8）。由于中美利差倒挂，今年境外机构继续减持人民币债券（图表9）；春节后A股出现回调，北向资金净流入明显放缓（图表10）。
　　外汇市场波动较大并且往往存在超调，年内不排除人民币汇率突破去年高点的可能，但未来也存在一定支持因素。稳定人民币汇率关键仍然在于稳定国内经济和预期，同时坚持扩大对外开放、吸引外商直接投资。往前看，人民币汇率可能出现双向波动，持续单边贬值的可能性不大。首先，6月央行再次降息，3季度宏观政策可能进一步宽松。如果经济增长动能改善，将给人民币汇率带来基本面支持。其次，由于国内通胀较低，去年以来人民币实际有效汇率贬值幅度较大（图表11）。从中期看，较低的实际汇率将对出口形成一定支撑，反过来支持人民币汇率。第三，美联储6月暂停加息，本轮加息已经基本接近尾声，中美利差倒挂程度可能难以进一步加深（图表12）。最后，本月美国国务卿布林肯访华，习总书记会见布林肯时强调，“两国应该本着对历史、对人民、对世界负责的态度，处理好中美关系”。如果中美关系边际改善，也会给人民币汇率带来一定提振。
　　上周经济数据：
　　国内：1）端午旅游出行同比回升。根据文化和旅游部数据中心测算，端午节假期国内旅游出游人次同比增长32.3%，较2019年同期增长12.8%；实现国内旅游收入同比增长44.5%，较2019年同期下降5.1%。据交通运输部统计，端午节假期全国预计发送旅客人次同比增长89.1%，较2019年同期下降22.8%（铁路+150.2%/+12.8%；公路+64.4%/-33.3%；水路+99.3%/-43.6%；民航+287%/+3.0%）。2）LPR利率如期下调，隔夜利率回落。上周LPR跟随公开市场操作和MLF利率下调10个基点。DR001下降14bp至1.79%，DR007上升1bp至1.95%；1年期AAA同业存单利率上升2bp至2.35%；10年期国债收益率上升1bp至2.67%。3）人民币汇率接近7.2。上周人民币汇率贬值1.1%至7.19元/美元。
　　高频数据：1）生产：受假期因素扰动，部分指标小幅回落。本周正处端午假期，多数生产指标受季节性扰动因素表现不佳，石油沥青装置开工率、汽车半钢胎开工率、江浙织机负荷率较上周分别下降0.3、1.1和0.1个百分点，山东地炼开工率较前值略升0.7个百分点。2）需求：商品房销售同比回落态势有所收敛。本周前3个工作日，商品房销售整体情况略有回暖，30大中城市商品房成交面积与重点10城二手住宅成交面积日均值同比增速分别为-34.5%和4.2%，前值为-45.9%和2.0%。目前尚未出台较为强力的稳地产政策，预计节后商品房销售同比或延续此前下行趋势。3）价格：猪价小幅回升，油价大幅回落，钢价下跌。本周，猪肉平均批发价小幅回升，环比上涨0.5%，4月以来稳定在19-20元/公斤之间窄幅波动。国际油价方面，本周受美联储政策继续紧缩预期的影响，布油和美油现货环比下跌2.7%和3.7%。钢价上升势头有所减弱，Myspic综合钢价指数本周回落0.5%。4）出行和物流：端午假期居民出行仍未恢复至2019年水平，货运量稳中有升。6月19日至23日，航班执行率日均值较上周同期回升1.0个百分点，但从交通运输部公布的居民整体出行情况看，今年端午假期全国预计共发送旅客1.4亿人次，大约仅恢复至2019年端午假期水平的77.2%，五一假期恢复至19年同期的80.7%。此外，文旅部公布的端午假期国内旅游出游数据显示，今年端午国内旅游出游人次按可比口径恢复至2019年同期的112.8%，国内旅游收入按可比口径恢复至2019年同期的94.9%，表明人均旅游消费较19年有所回落。此外，假期