※重点报告推荐※
　　【金融工程专题报告】Brinson模型的升级：风格绩效归因模型。
　　宏观
　　信心胜于黄金——2023年中期宏观展望。1.经济：“信心”胜于黄金。2.政策：重托底，不刺激。3.海外：降息需要耐心。
　　策略
　　走向业绩驱动——2023中期股市展望。核心结论：①从估值指标和情绪指标看，市场处在低位，价格指数隐含的基本面预期低，对比债市，股市性价比高。②上半年行业表现与基本面相关性弱，历史上阶段性出现过这种现象，随着基本面向上拐点确认，下半年行情望由基本面主导。③沿着高质量发展主线布局行业机会，数字经济是全年主线，目前阶段重视估值较低、基本面望改善的医药和基本消费。
　　金融工程
　　道阻且长，行则将至——权益基金经理管理规模边界探究。本文中我们尝试以一个统一的量化模型来对主动权益基金经理的管理规模边界进行测算。从回归模型的结果来看，一位各项变量均位于同业平均水平的基金经理，其理论的管理规模边界约在97亿左右。截至2022年末，约92.6%的主动权益基金经理，管理规模未达其管理规模边界。与之相对的，约7.4%的主动权益基金经理管理规模超过了其管理规模边界。
　　行业与主题热点
　　公用事业：电力投资的核心变量。我们认为：火电23Q1盈利筑底提升，政策支持下盈利好转是趋势。海外电力龙头PE普遍在20倍左右，国内盈利上升期，或被低估。个股建议关注：火电弹性：皖能电力、华电国际、浙能电力。火电转型：华润电力、中国电力。水火并济：国电电力、湖北能源、国投电力、大唐发电。煤电一体化：内蒙华电。新能源：三峡能源、龙源电力、中广核新能源、福能股份、中闽能源、大唐新能源。水电：长江电力、华能水电、川投能源、桂冠电力、桂东电力、黔源电力。核电：中国核电、中国广核。电网：三峡水利、涪陵电力。
　　煤炭：韧性犹在，重估可期。我们认为，目前煤价已跌入合理区间，跌幅逐步收窄，短期受国内外需求偏弱影响，煤价或仍底部震荡。若相关政策出台或需求回升，煤价有望企稳回升。长期看，水风光等电源的替代效应使得火电需求逐步收缩，但煤炭资本开支亦有望收缩，我们认为煤炭供需或依然维持平衡态势，煤价中枢仍有望维持高位区间。
　　综合金融服务：重回增长快车道——非银行金融行业2023年中期投资策略。1.保险：行业周期向上，负债端重回高增长：1.12023年H1：负债端显著改善，新准则下利润高增长。1.2保险股在多数年份取得显著超额收益。1.3寿险改革成效显著，产品和服务创新将带动行业恢复增长。1.4攻守兼备，期待宏观经济环境转暖。2.券商：资本市场改革持续推进，ROE提升空间大：2.12023H1：市场环境边际好转，交易量、两融小幅回升。2.2机构化浪潮下，群雄逐鹿。2.3零售业务：以客户需求为核心的财富管理之路。2.4提高轻资产业务占比、合理加杠杆、降费用率有助于提升ROE。2.5行业发展政策积极，估值低位。