复盘：产业链向好趋势延续，资金扰动下板块回调
　　行情演绎：5月光伏板块整体较为弱势，指数下跌9.83%，跑输Wind全A 6.5pct，其中SNEC展对板块有催化作用，本质为光伏需求持续强势，产业链层面向好。
　　基本面回溯：需求端持续超预期，国内前4月装机规模近145GW，海外4月组件出口约17.2GW，同+38%彰显需求韧性。产业链层面，5月硅料价格呈下跌走势，复投料价格从月初的16.03万元/吨下降到月底的11.78万元/吨，月均跌幅为27.5%，组件价格较为坚挺。
　　投资研判：硅料见底信号提前，催化板块向上可期
　　近期硅料加速跌价，我们认为主要原因在于供给而非需求。硅料5-6月50万吨左右新增产能陆续释放，叠加存量企业去库需求，造成硅料企业降价频率提升。实际上6月排产预计依然维持小增趋势。考虑到目前价格已触及部分企业成本线，3家企业受此影响停产检修，东立、宝丰投产预期亦主动延后，我们预计硅料价格下跌空间有限，近期有望触底。
　　在此背景下，会有两点趋势更为清晰：一是跌价对需求刺激的强度多大，二是产业链利润如何分配。暂且不论量化水平，我们认为价格见底的信号本身更为重要。该转折点代表趋势向下的担忧基本落定，结合当前板块典型标的2023年PE仅10倍左右，板块关注度预计重燃，底部向上可期。
　　量化来看，对于需求的刺激强度，结合光储平价和储备项目情况，我们认为2024年可能达到30%左右增速。对于利润分配，电池组件的盈利修复趋势明确，幅度主要观测点在于组件底部价格，当前1.4元/W左右价格下，国内地面irr已超8%，海外普遍超10%，经济性突出，因而后续降价动力亦不大，一体化盈利仍有较好支撑；此外，美国市场、N型产品亦能带来超额盈利，2024年龙头一体化单位盈利有望达到0.14-0.15元/W左右。
　　 2、建议布局：
　　1）量利向上，包括一体化组件（晶澳科技、隆基绿能、晶科能源、天合光能、通威股份、横店东磁等）和优质辅材（福莱特、福斯特、海优新材、信义光能等）；
　　2）产业新方向，包括储能&微逆（阳光电源、德业股份、锦浪科技、固德威、禾迈股份、昱能科技等）和新技术相关标的（钧达股份、聚和材料、爱旭股份、捷佳伟创等）；
　　3）其他细分环节优质龙头TCL中环、正泰电器、晶盛机电、奥特维、中信博、金博股份、林洋能源等。
　　 3、重点关注：组件价格见底，产业链价格变动趋势，新技术电池产能进展，海外贸易政策变化
　　风险提示
　　光伏装机不及预期：光伏行业终端装机全球预计2023年为350-380GW左右，如果光伏装机因为政策等不确定性的原因不及预期，那么会对公司的出货量以及盈利情况有一定影响。
　　国际贸易摩擦加剧：海外市场占据光伏装机重要份额，若国际贸易摩擦加剧，对国内企业的需求会产生一定影响