最新跟踪：政策预期加强，基本面逐步企稳
　　本周，央行降息落地，提振市场信心；在全年稳增长的目标下，市场对后续政策有期待。尽管淡季效应下，钢铁需求弹性难觅，不过产量、库存亦处于中低位置，基本面在供需双弱的格局下逐步企稳；加之矿、焦紧缺格局缓解，新一轮修复预期正在形成。
　　1）市场信息修复，政策预期加强——本周央行降息落地，宏观向好预期得到强化。今年上半年，宏观政策较为审慎；考虑到一季度有防疫政策优化的脉冲效应，二季度有低基数效应，政策具有定力。不过在周期压力下，三季度要实现稳增长目标，仍需政策保驾护航，后续政策发力值得期待。基本面方面，淡季效应仍压制钢铁需求弹性，不过随着宏观预期转好，市场交易较前期活跃。周度钢材表观消费量环比下降2.70%，同比上升0.73%；建筑钢材成交量周均值16.58万吨，较上周上升1.57万吨/天。
　　2）产量延续低位，原料价格回落——近期，受钢企自发减产及环保限产等多重因素影响，成材产量延续低位，本周成材总产量环比上升0.37%，同比下降7.10%；叠加原料供给逐步宽松，矿、焦走势总体弱于成材，释放成本端改善信号。
　　3）库存延续去化——尽管淡季效应下，成材库存去化速度趋缓，不过在产量和库存低位下，基本面压力不大。本周成材总库存环比下降2.48%，同比位于历史中低位置。由此，上海螺纹涨至3820元/吨，环比涨90元/吨；热轧涨至3930元/吨，环比涨50元/吨。近期成材价格底部回升，测算吨钢盈利较前期改善，位于盈亏平衡线附近。
　　5月统计局数据：需求端修复动能减弱，供给端释放好转信号
　　5月统计局数据发布。制造业、地产延续去库下，经济处于磨底期；不过随着行业的自发性减产，钢铁供需矛盾较前期缓和。展望来看，后续政策发力，配合钢铁自身供给优化，新一轮上升周期值得期待。1）需求方面：5月地产增速全面转弱，销售、新开工、竣工面积同比-19.8%、-28.5%、+24.5%，环比-7.9pct、-0.2pct、-12.7pct。周期和库存压力共同压制消费者和开发商信心，后续经济复苏，配合政策优化，地产需求有望企稳。制造业方面，投资增速和工业增加值同比+5.1%、+3.5%，环比-0.2pct、-2.1pct。制造业延续降价、减产等方式去库存，逐步负反馈至原材料环节，5月出厂价格和主要原材料购进价格的PMI分别为41.6%、40.8%。原材料购进价格降幅高于出厂价格，释放成本改善信号。此外，央行推进降息，也为制造业降本提供条件。后续随制造业盈利改善，补库拐点或跟随来临。2）供给方面：5月生铁、粗钢、成材产量同比-4.8%、-7.3%、-1.3%。粗钢产量降幅最大，一方面受电炉减产加持；另一方面，钢坯库存高企对粗钢生产有所压制。后续自发性减产延续，有望带动钢铁基本面好转。不过供给延续低位，使得全年产量平控的作用减弱，核心仍看需求侧的变化。
　　投资方向：国企改革浪潮下，关注低估值高股息的优质龙头
　　新一轮国企改革蓄势待发。大部分上市钢企为国企或央企，有望充分受益于国企改革浪潮下的发展机遇和价值重估，建议关注：1）中信特钢、宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份等低估值高股息标的。2）重点关注金属新材料龙头，久立特材、博威合金、望变电气等，周期波动对其成长性影响相对较小，自身量增与技术升级逻辑支撑其长期发展。3）随着火电锅炉需求存在增长预期，武进不锈等相关管材标的值得密切重视。
　　风险提示
　　1、需求修复不及预期；2、行业供给水平增长过快的风险