行业观点：钢价继续反弹
　　本周回顾及展望：截至6月16日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板分别报收3864元/吨、4213元/吨、3918元/吨、4471元/吨、4087元/吨，周环比分别上升1.41%、1.17%、1.08%、0.64%、0.90%。根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率看，本周43.72%的样本钢企处于盈利状态，盈利面较上周明显回升。
　　本周五大钢材品种产量有所回升，本周五大品种产量927.51万吨，较上周小幅增加2.25万吨。库存方面，本周钢材社会库存下降35.34万吨，库存水平保持下降；钢厂厂内库存周环比下降4.09万吨。
　　需求端，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板周消费量分别环比变化-4%、-7%、-1%、0%、2%。参考2022年五大品种平均消费量水平，目前五大品种本周消费量分别是2022年周均值的104%、90%、101%、104%、113%；是2021年周均值的88%、80%、98%、104%、118%。
　　事件一：今年1月至5月，我国完成水利建设投资4106亿元，同比增长32.1%。其中，13个省份完成投资超过150亿元。
　　观点：今年以来水利投资延续2022年投资力度，持续保持较高增长。我们认为，根据我国水资源情况，水利投资重要性明显。持续高投入将为水利相关企业增大市场空间。短期来看，受气温升高，雨水增多等因素影响，相关管材交易量或有所压制，但中长期来看趋势不改。
　　事件二：1-5月，中国粗钢产量44463万吨，同比增长1.6%；生铁产量37474万吨，同比增长3.2%；钢材产量55706万吨，同比增长3.2%。
　　观点：受钢材价格下跌影响，钢铁企业利润受到压制。5月份单月粗钢产量同比有所下降。但前5月累计仍高于去年同期水平。在全年产量平控的情况下，下半年钢材供给或将收缩。
　　股票观点：钢价企稳+估值低位，板块安全边际再提升
　　本周钢铁（申万）指数报收2215.66点，周上涨0.6%。同期万得全A指数报收5052.09点，上涨3%。估值角度看，板块整体市净率0.96倍，处于近五年28.01%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.75倍，处于近五年的12.44%分位；普钢当前市净率0.75倍，处于近五年14.74%分位；特钢当前市净率1.53倍，处于近五年9.72%分位。
　　目前钢材价格连续两周上涨。我们认为，钢材价格-原材料价格在经历4-5月连续的负反馈之后，钢价开始企稳。一方面，钢材库存持续下降，目前处于近年来低位；同时，钢厂在前期盈利下降的情况下，减产力度尚可，在整体供需双弱的情况下，钢材供需关系有所改善。而板块估值在经历前期回调后，再次处于近五年低位。因此，钢价企稳叠加估值低位，板块安全边际提升。
　　另外，新一轮国改蓄势待发，钢铁行业国企众多。自供给侧改革以来，钢铁国企在自身产品结构、财务、管理等多方面已取得长足进步。我们认为，在新一轮的国企改革活动中，钢铁优质国企未来仍有较大发展空间。建议关注：
　　1、“高”确定性—经济复苏下，基建放量受益的中厚板、建材龙头：华菱钢铁、南钢股份、新钢股份、凌钢股份、三钢闽光、中南股份、方大特钢；
　　2、“强”敏感性—水利投资爆发，受益于22年水利投资订单结转及新开工项目的铸管龙头：新兴铸管；
　　3、“大”龙头价值重构—宝武系、鞍钢系及地方龙头企业价值重构机会—宝钢股份、八一钢铁、鞍钢股份、本钢板材、首钢股份、太钢不锈、马钢股份。
　　另外，建议关注下游需求景气度较高的管道公司：盛德鑫泰、武进不锈、常宝股份。
　　风险提示:下游施工持续性不及预期，原材料价格大幅上涨等。