本报告导读：
　　上周五大品种钢材总库存维持降库趋势，表观消费量小幅震荡趋弱。我们认为基建、制造业端需求仍有支撑，下半年钢铁需求仍有回升空间，届时板块机会将进一步扩散。
　　摘要：
　　库存维持降库趋势，需求震荡趋弱。上周五大品种钢材社库为1126.61万吨，环比下降35.35万吨；厂库为449.99万吨，环比下降4.09万吨；总库存为1576.60万吨，环比下降39.44万吨，已降至低于2019-2022年同期总库存水平。上周五大品种钢材表观消费量为966.95万吨，环比下降21.45万吨。其中，螺纹、线材表观消费量分别为294.46、117.45万吨，环比分别下降11.08、9.13万吨；热轧、冷轧、中厚板表观消费量分别为312.13、84.91、158.00万吨，环比分别下降4.13、上升0.34、上升2.55万吨。总体来看，上周钢材总需求小幅震荡回落，但库存仍维持去化，钢价继续震荡上行。短期来看，行业继续深入淡季，我们预期钢铁需求将维持小幅震荡趋弱态势；但全年来看，在稳经济的政策背景下，我们认为基建、制造业端用钢需求仍有支撑，我们预期下半年钢铁需求仍有回升空间。
　　上周五大品种钢材总产量为927.51万吨，环比升0.24%，同比降5.57%。上周247家钢厂高炉开工率83.09%，较前一周上升0.73个百分点；全国电炉开工率60.26%，较前一周上升0.64个百分点。2023年1-5月全国粗钢产量4.45亿吨，累计同比升1.6%，考虑2023年大概率将延续粗钢产量平控的要求，因此我们预期下半年粗钢产量将同比下降。
　　上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为363元/吨、293元/吨，环比分别升90.8元/吨、50.8元/吨。从成本端来看，根据Mysteel数据，上周45港日均疏港量为296.17万吨，环比跌4.67万吨；进口铁矿库存12849.94万吨，环比上升227.68万吨。上周铁矿石、废钢价格呈震荡上升趋势，焦炭价格继续持平。总体来看，钢企成本有所上升，但叠加钢价上行，钢企盈利继续改善，根据Mysteel数据，上周247家钢企盈利率为51.95%，环比升8.23个百分点。考虑下半年需求仍有望回升，以及我们对供给端将收缩的预期，我们认为下半年行业盈利仍有修复空间。
　　维持“增持”评级。重点看好季报超预期、行业景气程度高的特钢新材料公司，包括特种石墨快速发展、业绩高增长的方大炭素，硅钢产品放量以及电网需求景气的望变电气，锅炉管及油井管需求景气的常宝股份、盛德鑫泰，产能持续扩张以及风电需求景气的广大特材，航空航天、核电领域需求景气的图南股份，具备光伏行业供应技术壁垒的铂科新材。其次，普钢龙头公司在成本管控、效率提升方面正在缓慢构筑行业护城河，推荐产品结构持续升级的华菱钢铁，技术与产品结构领先的宝钢股份，受益水利投资预期加速的新兴铸管。最后，在需求复苏的趋势下，上游资源品价格依旧有支撑，推荐钒矿与钛矿，对应钒钛股份、安宁股份，同时铁矿标的战略意义凸显，推荐河钢资源与大中矿业。
　　风险提示：限产政策超预期放松，需求修复不及预期。