核心观点
　　5月我国全社会用电量为7222亿千瓦时，同比增长7.4%。分类别来看，5月份一产、二产、三产和城乡居民生活用电增速分别为+16.9%、+4.1%、+20.9%和8.2%，用电需求在五月展现出较为强劲的复苏势头，主要由三产用电拉动。从发电数据来看，5月份我国规模以上火电、水电、核电、风电和太阳能发电量分别为4712亿、820亿、369亿、744亿和241亿千瓦时，同比增速分别为+15.9%、-32.9%、+6.3%、+15.3%和0.1%。从上游煤炭生产情况来看，5月原煤产量为3.9亿吨，同比增长4.2%，增速比上月放缓0.3个百分点；进口煤炭3958万吨，同比增长92.6%，增速比4月加快19.9个百分点。5月份天然气产量190亿立方米，同比增长7.2%，增速比4月份加快0.2个百分点。进口天然气1064万吨，同比增长17.3%，增速比4月份加快5.9个百分点。
　　行业动态信息
　　行情回顾：6月9日-6月16日电力板块（882528.WI）下降3.7%，沪深300指数上升3.3%，电力板块跑输大盘7个百分点。年初至今来看，电力板块上涨4.91%，沪深300指数增长2.37%。分子板块看6月9日-6月16日火电、水电和燃气板块（中信指数）涨跌幅分别为-2.95%、-1.19%和0.01%。
　　动力煤现货价格环比上涨1.55%，同比下降14.35%
　　6月18日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为795元/吨，环比下降2.45%，同比下降37.89%。广州港5500大卡印尼煤6月16日价格为915元/吨，环比下降3.99%，同比下降32.27%。
　　港库存环比增长1.90%，同比增加27.42%
　　煤炭库存方面，截至6月17日，秦港库存618万吨，环比减少1.90%，同比增长27.42%。而广州港6月16日库存为301.4万吨，环比减少7.03%，同比减少4.62%。
　　投资建议
　　电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电、华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐智能配电工程运维一体化企业苏文电能，乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电
　　风险分析
　　煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达100%的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。
　　区域利用小时数下滑的风险：受经济转型、疫情反复等因素影响，我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响，出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差，或者受电网消纳能力的限制，则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。
　　电价下降的风险：在发改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后，受市场供需关系和高煤价影响市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地，引导火电企业燃料成本降低，则火电的市场电价有下降的风险。
　　新能源装机进展不及预期的风险：新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响，装机增速具备不确定性，存在装机增速不及预期的风险。
　　新能源电源出力波动的风险：新能源的分散性、不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展。新能源发电项目面临着在资源、技术、经济、管理、市场等多方面问题，其投资建设和管理模式也存在诸多差异和不确定性