家居板块的基本面及市场预期的变化决定股价变化方向，地产政策力度与地产端高频数据的表现影响短期股价弹性。前期市场悲观预期充分释放，板块整体进入调整阶段，我们认为当前股价中已较为充分反应前期市场对行业景气度预期边际回落以及地产政策的谨慎情绪。
　　交易层面地产后周期阶段性底部确立，后续有望实现业绩端逐步落地兑现。从基本面来看，5月份前端及工厂端数据呈现一定分化，从流程与传导节奏来看，软体家居公司订单整体好于定制企业，定制企业前端接单逐步向工厂端进行转化。在中性盈利预测假设下，头部及二线公司对应2023年的PE水平再次回落至2018年至今的低分位数。地产政策释放友好信号，我们认为从交易层面地产后周期阶段性底部确立，后续有望实现业绩端逐步落地兑现。
　　利好政策频出，提振市场信心。6月15日，央行开展2370亿元MLF操作和20亿元公开市场逆回购操作。其中，MLF操作中标利率下降10个基点，由此前的2.75%下降至2.65%。MLF操作利率下降，充分释放出加强逆周期调节、全力支持实体经济的政策信号。多部委释放促消费信号，6月15日，商务部表示将围绕促进汽车、家居、品牌消费和餐饮业出台针对性的配套举措，持续办好消费活动，将2023年定为“消费提振年”；6月16日，国家发改委也表示将抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策，持续改善消费环境，释放服务消费潜力。
　　618大促预售阶段家居及个护用品表现亮眼。据天猫发布预售榜单，截至5月30日，喜临门、顾家家居、芝华仕分别位列住宅家具品类榜单第1/3/4位，占比分别为15.56%/7.28%/6.26%，龙头品牌强者恒强。据久谦咨询，家居品类中顾家家居/喜临门/芝华仕/慕思/好太太/箭牌天猫平台预售阶段的销售额同比分别为382.7%/83.7%/43.6%/127.8%/77.0%/243.9%，个护用品中，自由点/护舒宝/帮宝适/洁柔/冷酸灵同比分别为92.8%/86.0%/98.2%/202.8%/85.5%。
　　行业评级及投资建议：地产销售及竣工数据持续回暖，线下客流及跨区经营活动恢复，维持轻工行业“推荐”评级，建议配置主线为地产后周期+产品结构优化+成本改善”。建议组合：欧派家居、顾家家居、志邦家居、喜临门、晨光股份、百亚股份、太阳纸业、箭牌家居。
　　风险提示
　　1）原材料价格波动的风险。在成本结构中，原材料占比相对较高，若下游价格传导受限，则公司盈利能力有所波动。
　　2）地产销售修复不达预期的风险。受多方面的影响，房地产市场整体表现相对低迷，若后续修复不达预期则可能对地产后周期板块的需求端进一步承压。
　　3）疫情扰动的不确定性风险。部分细分领域有较多的线下消费场景，若疫情扰动反复，可能对消费的需求端产生相应影响。
　　4）行业竞争加剧的风险。轻工各个细分板块根据发展阶段不同，处在从分散到集中的过程中，若行业竞争加剧，则可能对竞争格局变化产生预期之外影响。
　　5）重点关注公司业绩不及预期风险。