股指期货市场概况与主动对冲策略表现
　　从整体表现来看，本周四大期指全面反弹，大市值期指继续占优。其中沪深300期指涨幅最大，为3.38%，上证50期指小幅收涨，幅度为2.337%。
　　全部合约角度看，四大期指持仓量小幅波动，但成交量均明显上升周内结构上既出现放量反弹又出现高空上涨，悲观交易情绪明显缓解。
　　基差水平方面，截至周五收盘，IF、IC、IM和IH当季合约的年化基差率分别为-2.50%、-2.60%、-4.28%和-3.99%，期指贴水均收窄，IF、IH期指收窄明显，分红调整基差率处于较高水平，指数分红影响已被定价较为充分，基差结构变化展示的交易情绪明显转向乐观。
　　跨期价差方面，IF、IC、IM和IH当月合约与下月合约的跨期价差率分别处在2019年以来的89.50%、12.60%、67.10%、95.60%分位数。受分红影响幅度，期指远月合约贴水减弱。
　　分红预测方面，分红对四大期指7月合约的影响较大，根据我们的估算，沪深300指数、中证500、上证50指数和中证1000指数分红对7月主力合约的点位的影响分别为51.90、29.73、52.34、13.66。
　　市场预期上，市场情绪明显转暖，避险情绪和悲观情绪的底部变化或已率先在基差结构中体现，分红调整下高位的IF、IH升水幅度进一步扩大，本周四大期指周度收益分别在2019年以来的84%、74%、58%、82%分位，2023年4月以来首次出现周度收益均在50%分位以上，本周反弹速度快幅度大，且大市值期指表现更强势，国内稳增长政策交易主线未变，政策边际宽松持续增强市场信心。期指基差变化上，期指基差已经较充分反应期指分红影响，当前对冲建仓成本较低，我们估计期指分红调整基差升水将有所收窄。
　　本周，IC、IF和IH模拟被动对冲组合的收益率分别为-0.04%、-0.07%和-0.15%；IC、IF和IH主动对冲策略表现逊于被动对冲组合，收益率为-0.22%、-0.42%和-0.75%。从历史表现来看，采用主动交易的对冲策略表现优于被动对冲策略。
　　商品市场回顾与最新配置观点
　　本周商品期货市场整体反弹，整体上涨2.58%。焦煤相关盘江股份本周表现最好收涨3.26%；沪镍相关鹏欣能源收涨12.80%。权益市场震荡可关注大宗商品传导链，长期供求的再平衡才是定价的核心。
　　价差方面，在统计的56个品种中有42个品种处于BACK结构，BACK结构本周变化不大。换手方面，沥青是本周交易活跃上升最多的交易品种，郑棉是本周交易活跃下降最多的交易品种。纯碱和红枣是价差正偏离和负偏离最大的两个品种，分别为13.67%和-15.73%。
　　市场方面，本周商品期货市场整体大幅反弹，油金比上行，市场风险偏好提升，区别于6月2日当周，彼时处于统计意义上的在极端市场反应后的短期大幅反弹，本周大幅反弹时交易情绪已经不在极值悲观区间。虽然从价差结构和基差结构看，市场对未来需求预期仍较为悲观，但是价格的均衡也是在预期和实际互相验证修正动态而形成，价格拐点时刻往往是价格领先于基本面提前进行反应，价差结构的偏离可能会随着大宗商品的价格上涨逐渐向均值回复。
　　风险提示
　　以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。